Klabin (KLBN11): BofA eleva preço e recomendação por queda do real e desconto histórico; vale compra?

O Bank of America (BofA) elevou a recomendação para as ações da Klabin (KLBN11), de neutro para compra, com o preço-alvo passando de R$ 24 para R$ 28

O cenário ocorre a partir de três fatores principais: (i) ventos mais favoráveis para o setor de papel e celulose na América do Sul, com melhores preços para celulose; (ii) recuperação nos valores do kraftliner e (iii) desvalorização do real frente ao dólar (preço médio estimado em 2024 avançando de R$ 4,88 para R$ 5)

“Estes três pontos oferecem uma potencial redução de custos neste ano, com a ação negociando com desconto em relação ao seu múltiplo histórico (6,5x EV/Ebitda 25 vs. 8,1 x média histórica); alteramos o rating de resultado da Klabin de ‘8’ (igual/inferior) para ‘7’ (igual/superior) à medida que aumentamos nossa previsão de Ebitda”, veem os analistas Caio Ribeiro, Leonardo Neratika, Guilherme Rosito e George L. Staphos.

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Mercado da celulose

A instituição comenta que o mercado da celulose está mais apertado do que o esperado em 2024, por conta de interrupções no fornecimento em função de greves na Finlândia, reveses operacionais e escassez de fibras.

Fora isso, os estoques dos produtores estão em níveis normais-baixos ao longo do ano, especialmente na Europa e América do Norte, o que resultou em um maior poder de barganha aos produtores

“Prevemos que os preços da celulose HW (fibra longa) na China sejam em média US$ 680/tonelada em 2024 e US$ 600/tonelada em 2025 e para SW (fibra curta) em US$ 788/tonelada e US$ 700/tonelada em 2024 e 2025. No entanto, os preços da celulose HW subiram para US$ 740/tonelada recentemente e há outro aumento de US$ 30/t foi anunciado para junho, enquanto os preços spot de SW na China estão em US$ 820/t”, apontam.

Avanço da demanda por papelão

Para o papelão, o BofA enxerga uma recuperação na demanda global, prevista em 193,4 milhões de toneladas métricas para 2024, após 189,1 milhões em 2023.

“Nosso modelo de oferta/demanda prevê taxas operacionais de 77,7% em 2024, abaixo da nossa estimativa de 79,2% no relatório do ano passado. No entanto, os preços do kraftliner têm se recuperado (+3,5% no acumulado do ano) depois de terem caído nos últimos 2 anos para um mínimo de US$ 715/t na Europa

Enquanto isso, houve uma melhora nas perspectivas para o mercado brasileiro de papelão ao longo dos últimos meses, com aumento de 6% das remessas de papelão ondulado e redução na preocupação quanto a um excesso de estoque na cadeia.

Segundo os analistas, isso se deve ao aumento da procura e aumento dos preços do fibras recicladas de papelão ondulado (OCC).