JPMorgan vê queda de yields de 10 anos com impasse da dívida
O impasse político sobre o teto de dívida nos EUA sugere que pode haver uma queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos à medida que os investidores evitam notas mais curtas e buscam segurança, segundo estrategistas do JPMorgan.
A situação “se assemelha mais a 2011 ou 2013, quando o debate sobre o teto da dívida não foi resolvido até poucos dias antes de um default técnico”, disseram Jay Barry e Srini Ramaswamy.
Ninguém acredita que os EUA irão realmente dar um calote em sua dívida, mas a falta de acordo sobre o limite de endividamento arrisca impedir o Tesouro de rolar vencimentos por um breve período, o que poderia caracterizar um default técnico. Como ninguém acredita em um problema de solvência duradouro da maior economia do mundo, o título de referência de 10 anos se torna uma boa forma de continuar exposto à dívida americana, mas distante da turbulência momentânea.
Olhando para os impasses anteriores, “em média, durante esses episódios, os yields de 10 anos caíram cerca de 30 pontos-base nos meses que antecederam a aprovação da nova legislação de teto da dívida”, escreveram os estrategistas em nota aos clientes.
O banco espera que o Tesouro americano esgote todos os seus recursos para evitar um default técnico até 9 de junho, e que “é provável que os yields possam cair à medida que esse debate se intensificar nas próximas semanas”.
A demanda forte por mais segurança levaria a uma valorização dos Treasuries de 10 anos, diminuindo os rendimentos para quem comprar na alta, mas abrindo uma oportunidade de ganhos para quem comprar agora enquanto os yields ainda estão altos.
O yield é o rendimento anual teórico para quem adquire o título ao preço atual e segura até o vencimento, para resgatar o valor de face. Quanto mais caro o investidor paga pelo título, menor o yield, e vice-versa.
O Treasury de 10 anos voltou a ser negociado com yield em torno de 3,5% nesta segunda-feira, comparado a uma mínima de 3,29% na quinta-feira, após o Federal Reserve indicar que pode fazer uma pausa no aperto monetário.
O yield de 10 anos não ultrapassou 3,65% desde que as quebras de bancos regionais nos EUA levantaram preocupações sobre o setor. Ele tem oscilado em uma faixa de aproximadamente 0,40 ponto percentual desde meados de março.
Os analistas do JPMorgan disseram que, embora uma precificação “dovish” demais dos movimentos do Fed e múltiplos de preço altos apontariam para alta de yields, “o Fed provavelmente está em compasso de espera por enquanto” e o prazo limite da dívida está se aproximando.
Uma perspectiva de queda nos yields daqui para frente favorece o aumento da exposição ao meio da curva, disseram.