JBS (JBSS3): Morgan Stanley vê desconto de 30% para Tyson Foods, eleva alvo e reforça compra

(Foto: Divulgação JBS)

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O Morgan Stanley divulgou um relatório em que faz uma análise profunda sobre a dupla listagem da JBS (JBSS3).

O banco, que conta com o frigorífico como sua top pick dentro do segmento de alimentos e proteínas na América do Sul, reforçou sua recomendação de compra e novo preço-alvo de R$ 60 para a ação (potencial de alta de 54,44%).

Para os analistas, a JBS negocia com um desconto de aproximadamente 30% em relação à Tyson Foods (TSN), mas eles acreditam que a diferença de valuation pode ser reduzida. “Nosso preço-alvo implica um desconto de 10%. Após a listagem, acreditamos que há mais impulso positivo para a ação”.

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As dúvidas após a Assembleia Geral Extraordinária (AGE) sobre a JBS ficam para:

1. A TSN é de fato a comparação adequada, e o desconto de múltiplos entre JBS e TSN vai diminuir?
2. Há evidência de que múltiplos e liquidez aumentam após relistagem?

“Acreditamos que a Tyson Foods é realmente a comparação mais próxima e nossa análise sustenta uma redução significativa na diferença de valuation, pois as operações e retornos da JBS se destacam positivamente. Pode haver volatilidade de curto prazo (saídas de índices, nova base de investidores), mas há evidência de múltiplos mais altos e maior liquidez em empresas que se relistam nos EUA”.

A equipe do Morgan Stanley estima saídas potenciais de ~US$ 390 milhões da JBSS3 (saindo do Ibovespa e FTSE). No longo prazo, entradas potenciais podem mais que compensar isso (~US$1,5 bilhão, por exemplo, com entrada no Russell 1000, S&P MidCap 400), embora isso possa levar tempo.

“A ação pode não se reavaliar por vários motivos (ruído de governança corporativa, falta de interesse de investidores internacionais e consequente liquidez limitada, demora na inclusão em índices, mudança repentina no momento operacional, etc.). Embora acreditemos que haja um caso para reavaliação, pensamos que o comprometimento e o foco da empresa nesse objetivo são fundamentais para realizá-lo (vemos um elemento de ‘autoajuda’ aqui, e estamos dando à JBS o benefício da dúvida)”. 

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