JBS (JBSS3): BofA vê riscos para ciclo da carne bovina nos EUA até 2026; entenda reflexos

(iStock.com/Carlos Duarte)

O Bank of America, em relatório sobre a JBS (JBSS3), disse acreditar que o ciclo de baixa da carne bovina pode se estender até 2026 nos Estados Unidos. Isso porque a retenção de fêmeas no país acabou de começar e, nos ciclos anteriores, foi mais longa do que o normal.

Os ciclos da carne bovina e do frango nos EUA têm sido uma parte fundamental do debate da JBS, dada sua estratégia de diversificação bem-sucedida.

“Vemos um risco de que o ciclo de baixa da carne bovina se estenda até 2026, já que as taxas de abate de novilhas ainda são relativamente altas em comparação aos ciclos anteriores, o que faz com que as margens dos operadores de vacas e bezerros ainda tenham potencial de alta. Os últimos três ciclos de baixa duraram mais do que os cinco anos habituais”, dizem os analistas.

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Segundo Isabella Simonato, Julia Zaniolo e Peter Galbo, o cenário macroeconômico favorável e a oferta restrita têm mantido os preços da carne bovina em níveis altos, mas não o suficiente para compensar os valores mais elevados do gado. Portanto, as margens dos frigoríficos devem permanecer pressionadas pelo menos no próximo ano.

Ciclo de baixa do gado pode dar suporte ao frango

De acordo com os analistas, a demanda por frango geralmente acelera durante o ciclo de baixa da carne bovina, quando o consumo per capita diminui. “Acreditamos que isso esteja acontecendo em 2024, elevando os preços do frango”.

Os valores do frango em relação ao corte de carne bovina selecionada estão em uma média histórica de 0,48 (excluindo outliers). Quando essa proporção fica acima da média, o principal impulsionador costuma ser o preço mais alto do frango, em vez do preço mais baixos da carne bovina.

“Se o frango continuar a ganhar participação sobre a carne bovina, poderemos ver a proporção aumentando de 0,49 a 0,54, o que implica preços médios anuais de frango acima de US$ 2,99/kg, contra US$ 2,7/kg em 2024”, afirmam.

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Embora a demanda dê suporte a valores mais elevados de frango, os analistas notam que a oferta tem acelerado na margem, reduzindo potencialmente o aumento adicional.

Estratégia de diversificação da JBS protege lucros

Mesmo com esse cenário, o Bank of America continua vendo a estratégia de diversificação da JBS como muito eficaz, apoiando os lucros em níveis elevados e sólida geração de fluxo de caixa.

“A JBS é nossa principal escolha em alimentos para a América Latina, sendo negociada com um rendimento FCF atrativo de 18% em 2025E e 6,7x P/L, contra 7% e 16x da BRF, respectivamente”.