Jalles Machado (JALL3): BB projeta impulso de 38% para receitas e eleva preço-alvo; veja

Uma semana após realizar o seu Investor Day, o BB Investimentos elevou o preço-alvo da Jalles Machado (JALL3) no final de 2025 para R$ 11,50, com potencial de alta de 53,1%, mantendo sua recomendação de compra.

Daniel Cobucci, que assina o relatório, recorda que o novo guidance da empresa aponta para uma redução de 8% nos investimentos para a próxima safra, assim como o anúncio da conclusão da fábrica de açúcar na unidade Santa Vitória.

A conclusão da fábrica deve permitir uma elevação da proporção de açúcar no mix produtivo, respondendo por um incremento de 38% nas receitas com o adoçante, segundo nossas projeções.

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“Interessante notar que a expansão foi para uma capacidade instalada de 20 mil sacas/dia, maior do que a previsão original de 15 mil sacas, e custando no total R$ 180 milhões, ante a previsão original de R$ 170 milhões”, comenta Cobucci.

O novo guidance da companhia prevê uma moagem da safra 2024/25 na ordem de 8.230 toneladas, um aumento de 12% a/a, com destaque para o ramp up da Usina Santa Vitória,

Dessa forma, o banco vê a estratégia como acertada, em um setor com boas perspectivas de expansão.

Os planos da Jalles Machado

A companhia apontou no evento estar disposta a avaliar oportunidades com o etanol de milho, uma vez que as estruturas de custo têm indicado um bom potencial para tal fonte energética, considerando as projeções do painelista Tiago Medeiros, diretor da Czarnikow, que aponta cerca de ~R$ 1.700/m³ como custo do etanol de milho, comparado aos ~R$ 2.100/m³ do etanol de cana, apontando que as estimativas sugerem que o volume de etanol de milho deve dobrar nos próximos cinco anos, para 14 milhões de litros.

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Mas, de acordo com a Jalles, esse é um plano de médio prazo, e que em tal horizonte também considera uma estratégia envolvendo outros produtos cuja demanda deve ser crescente e com sinergias para a Jalles, como biometano e SAF.

Outra frente trabalhada pela companhia no evento foi a de tecnologias e desenvolvimento agrônomo. Em seu Projeto de Agricultura 4.0, ficou mais claro o modelo que conta com mapas dinâmicos de produtividade, permitindo a customização do uso de insumos (NPK/vinhaça) de acordo com a necessidade de cada área. Além disso, o uso de drones de pulverização permite aplicações localizadas, mais direcionadas e em locais onde não seria possível fazer a dispersão com aviões.

A Jalles apresentou seus projetos de irrigação para a unidade Santa Vitória, bem como a instalação de uma torre de controle, medidas que esperamos resultar em maior produtividade, mais próxima da observada nas outras duas unidades da companhia.

Riscos para tese

Entre os riscos citados para Jalles Machado pelo BB, estão:

1. Perdas decorrentes de condições climáticas adversas;
2. Queda significativa nos preços internacionais de açúcar;
3. Novas políticas e/ou intervenções dos principais produtores globais de açúcar, como Índia e Tailândia;
4. Redução em preços ou nos tributos de petróleo e de combustíveis líquidos, que possam afetar a competitividade do etanol;
5. Incrementos substanciais de custos de produção, incluindo os custos de fertilizantes, fretes, logística e mão de obra;
6. Variações cambiais podem impactar a dívida da companhia, além das receitas em moeda estrangeira e a estratégia de hedge.