Irmãos Batista no ramo de cervejas? Veja possível impacto para Ambev (ABEV3), segundo BTG Pactual

Possível entrada dos irmãos Batista no mercado de cervejas poderia mudar panorama para Ambev, vê BTG (Imagem: Ambev/Divulgação)

Os irmãos Joesley e Wesley Batista — controladores da JBS e da J&F — estariam de olho em parcela de Itaipava para entrar no negócio de cervejas. Segundo informações do colunista Lauro Jardim, do jornal O Globo, os irmãos estariam conversando com o empresário Walter Faria para a aquisição de 50% da companhia brasileira do Grupo Petrópolis.

Na visão do BTG Pactual, os detalhes sobre uma possível transação são escassos e há um alto nível de especulação, no entanto, traz à tona um risco que não estava no radar dos analistas.

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O banco comenta que o mercado de cervejas brasileiro é único, uma vez que na maioria dos grandes mercados existe a característica de um monopólio ou duopólio bem definido. No Brasil, recordam que por cerca de 15 anos desde o surgimento da Ambev (ABEV3), o mercado contou com quatro cervejeiras, mas com a Ambev dominando 2/3 do mercado.

Em 2016, com a aquisição da Brasil Kirin pela Heineken, o mercado ficou dividido numa disputa entre três empresas, com o Grupo Petrópolis permanecendo como o último nome local independente.

Há cerca de dois anos, o Grupo Petrópolis entrou com pedido de recuperação judicial (RJ), sendo que o BTG via dois possíveis desfechos principais:

• (i) que a RJ daria ao grupo o oxigênio necessário para se reerguer, recuperando a alavancagem operacional perdida durante a pandemia;
• (ii) que a RJ talvez fosse o último passo antes da venda de ativos da Petrópolis.

“No caso do segundo cenário, sempre consideramos a Heineken como um possível comprador, o que reestruturaria o mercado brasileiro de cervejas em um duopólio disputado por Ambev e Heineken”, afirmam.

O BTG observa que a recuperação judicial desempenhou um papel importante na recuperação de volumes e participação de mercado. Após encerrar 2023 com uma taxa de utilização de capacidade de 41%, a companhia adotou uma estratégia de preços que avaliam como altamente agressiva, focada em maximizar a alavancagem operacional.

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Contudo, essa abordagem parece ter mudado recentemente, com a Petrópolis aumentando seus preços médios de forma constante nos últimos meses.

“Esse movimento nos levou a acreditar que o mercado pode estar se dirigindo para um equilíbrio de preços mais disciplinado. A Petrópolis está novamente ficando sem oxigênio? Em nossa visão, o cenário em que a Petrópolis perde participação de mercado é aquele em que a Ambev mais se beneficia”.

Com entrada dos irmãos Batista, Ambev seria prejudicada?

Na avaliação do BTG, a entrada de um outro nome — que não a Heineken — no mercado de cervejas brasileiro certamente pode mudar o panorama. “Novamente, tudo isso é altamente especulativo neste momento, mas essa possibilidade parece representar um desafio para a Ambev”, ponderam.

Como líder de mercado em uma indústria amplamente madura, os analistas apontam que o o crescimento de longo prazo dos lucros da Ambev depende fortemente da manutenção de um poder de precificação sustentável.

O atual cenário com sinais recentes de um comportamento mais racional por parte da Petrópolis contribuíram para uma melhora no mercado, e o BTG vê a Heineken permanecendo como o único concorrente significativo a apresentar riscos.

“Um aumento na competição vinda da Petrópolis provavelmente prejudicaria a capacidade da Ambev de sustentar seu potencial de crescimento dos lucros”, concluem.