IRB (IRBR3) tem dia amargo, mas ‘ponto de virada está próximo’, dizem analistas

As ações do IRB recuaram 2,09%, a R$ 39,76, no pregão desta quinta-feira (22), dia de queda generalizada do Ibovespa. Na mínima do dia, IRBR3 chegou a cair mais de 6% e ser cotada abaixo dos R$ 38.

A queda, de acordo com analistas, é uma conjunção de três fatores:

• devolução da alta de 5,78% ontem (22);
• resultado de abril do IRB aquém do nível de rentabilidade adequado; e
• movimento de queda da Bolsa brasileira após o comunicado do Banco Central.

Ontem, a companhia divulgou que teve lucro líquido de R$ 6,1 milhões em abril deste ano. Os números são positivos, uma vez que demonstram reversão de prejuízo, segundo analista da Benndorf, Júlio Borba. Entretanto, a emissão de prêmios está mais fraca que o ideal, assim como o retorno sobre o patrimônio (ROE).

Mas nem tudo está perdido para IRB. O analista da Benndorf espera uma melhora contínua dos resultados, trazendo o ROE para a casa dos dois dígitos novamente.

O BTG Pactual, inclusive, diz que o IRB possui vantagens competitivas. Dentre elas estão a compreensão dos processos de pagamento do cliente e conhecimento do ambiente jurídico brasileiro. “A autonomia de decisão e a excepcional capacidade de subscrição reforçam ainda mais a sua posição”, dizem os analistas, em relatório.

Ainda assim, a Benndorf e o BTG não têm recomendação de compra para IRB. Borba, da Benndorf, diz que o ativo é “muito arriscado” e já precifica uma melhora substancial nos resultados. O BTG, por sua vez, tem indicação neutra para IRBR3, com preço-alvo em R$ 40.

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Há esperanças para IRB

Para Eduardo Rosman e a equipe de analistas do BTG, os atuais níveis de capital não são adequados para o crescimento do IRB. Para melhorar posição, a companhia conta com o cenário de mercado favorável para reajustes de preços, redução de prêmios e menores limites de subscrição. “O ponto de virada está se aproximando”, dizem.

A ação vem apresentando sinais de recuperação, com alta de aproximadamente 54% no acumulado do ano. “Considerando que é razoável supor que o IRB possa atingir um ROE igual ou superior ao seu custo de capital, a ação ainda parece subvalorizada”, dizem.

A companhia passou por um progresso significativo de recuperação do IRB com início em novembro do ano passado, antes das renovações de políticas domésticas. “Os esforços de limpeza duraram de novembro a janeiro, e outro bloco de contratos foi revisado em abril, cobrindo 80% das renovações”.

A próxima etapa está prevista para outubro, seguindo uma estratégia de três etapas envolvendo limpeza, conserto e crescimento, diz o BTG.