Dólar nas alturas e economia aquecida pressionaram inflação a estourar a meta em 2024 – e não deve ser diferente em 2025, diz Inter
A combinação da alta do dólar e da economia aquecida foi determinante para o estouro da meta de inflação em 2024, afirma o economista sênior do Inter, André Valério.
A meta perseguida pelo Banco Central (BC) era de 3%, com uma banda de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. No entanto, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) subiu 0,52% em dezembro e fechou 2024 em 4,83%.
Em entrevista ao Money Times, o economista destaca que o impulso fiscal contribuiu para o aumento da incerteza doméstica, que empurrou o dólar para níveis históricos. A moeda atingiu sua cotação recorde em dezembro do ano passado, no patamar de R$ 6,27.
Do lado da atividade, o mercado de trabalho dinâmico e os serviços fortes mantiveram a economia em expansão. A inflação de serviços encerrou 2024 com alta acumulada de 4,78%.
“O resultado de dezembro reforça a piora da dinâmica inflacionária dos últimos meses, reflexo da deterioração cambial e da economia aquecida”, diz Valério.
2024 não vai ser o último ano de estouro da meta
Para o economista do Inter, as pressões vistas em 2024 devem seguir no radar em 2025 — ano em que a inflação deve estourar a meta mais uma vez. A desvalorização cambial nos últimos meses, devido ao cenário de maior aversão a risco, deve ser o principal fator para a aceleração da inflação.
Os juros mais elevados nos Estados Unidos (EUA) e a percepção de maior risco fiscal no Brasil devem manter a moeda no novo patamar. Recentemente, inclusive, o Inter revisou a projeção do câmbio para este ano de R$ 5,70 para R$ 6.
A casa espera que o IPCA siga acelerando até o pico de 5,3% em abril de 2025, para fechar o ano em 4,9%. A inflação só deve voltar para dentro do intervalo de tolerância da meta em fevereiro de 2026, sendo que a projeção é que o índice encerre o ano que vem em 3,9%.
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Apesar do ceticismo nas projeções, Valério avalia que a nova sistemática da meta de inflação, que passa a valer a partir deste ano, restringe ainda mais o BC em termos de condução à meta.
A metodologia considera a variação do inflação mês a mês. A partir de agora, a autoridade monetária precisará se justificar caso o índice acumulado em 12 meses ultrapasse a meta por seis meses consecutivos.
Selic é um ‘remédio amargo’ para inflação
Valério afirma que o resultado fechado da inflação de 2024 não altera a perspectiva da política monetária, que já tem contratadas mais duas altas de 1 ponto percentual (p.p.) até março.
Segundo o economista, a taxa de juro ainda bastante restritiva é uma resposta às expectativas de inflação desancoradas. “Quando o BC perde o controle das expectativas de inflação, é necessário um remédio mais amargo para convencer o mercado do compromisso com a meta”, afirma.
Mesmo com o choque de juros anunciado pelo Comitê de Política Monetária (Copom) na última reunião em dezembro, a desvalorização cambial deve continuar afetando a inflação no curto prazo, bem como as expectativas.
A projeção do Inter é de que a Selic atinja seu pico no patamar de 15% na reunião de maio. No entanto, na contramão do mercado, a casa vê espaço para cortes em 2025, se, de fato, houver um maior controle fiscal e a ausência de choques externos significativos.
Com isso, uma eventual desaceleração da inflação a partir do segundo semestre pode permitir o início do ciclo de cortes de juros nas últimas reuniões do ano. A casa espera que a taxa encerre 2025 em 14%.
