Incompreendida, 3tentos (TTEN3) é colocada à prova; ação pode dobrar de valor, estima BTG

Os investidores parecem não ter comprado a proposta da 3tentos (TTEN3) ainda. Desde a abertura de capital, em julho do ano passado, a ação da companhia do setor de agronegócio caiu em torno de 18%.

Segundo o BTG Pactual (BPAC11), três fatores explicam o desempenho ruim dos papéis:

(i) baixa liquidez;
(ii) alta dos juros, pressionando ativos orientados para o crescimento; e
(iii) modelo de negócio único e difícil de entender.

No entanto, o que os investidores consideram “complexo” e “confuso” nas operações da 3tentos, analistas do banco enxergam como diferenciais competitivos.

“Em 2021 e 2022, pensamos que essas competências foram e serão colocadas à prova”, afirmam Thiago Duarte, Henrique Brustolin, Pedro Soares e Bruno Lima, autores do relatório divulgado na última sexta-feira (4).

Os analistas têm recomendação de compra e preço-alvo de R$ 20, o que implica um potencial de valorização de mais de 100% em relação à cotação do último fechamento.

Na visão deles, a 3tentos possui uma história de valor “muito atraente”. Eles destacam que a companhia conseguiu desenvolver um modelo de negócio integrado, que une o varejo de insumos agrícolas com as unidades de processamento de soja, trazendo mais eficiência do que seria feito de maneira separada.

“Para alguns, isso adiciona complexidade ao caso. Para nós, torna-o mais completo e diversificado”, completam.

A equipe de análise do BTG também chama atenção para o fato de que a 3tentos é uma empresa de rápido crescimento, com planos de abertura de novas lojas e expansão de capacidade.

Follow-on

A 3tentos recentemente precificou sua oferta subsequente de ações (follow-on) a R$ 9,60 o papel, movimentando R$ 4,8 milhões. Na oferta primária de ações, foram distribuídas 500 mil ações ordinárias.

Segundo o BTG, a operação deve tirar do caminho dois aspectos que têm afastado os investidores da ação.

“A oferta recentemente precificada […] deve trazer mais liquidez às ações e visibilidade à história, dois aspectos que acreditamos ter inibido um pouco o interesse dos investidores”, afirmam Duarte, Brustolin, Soares e Lima.

Em relação aos impactos da seca no Rio Grande do Sul, o BTG acredita que o mix de produtos no segmento de varejo de insumos da 3tentos pode ser afetado.

No entanto, o aumento da receita, impulsionada pela alta dos preços dos insumos agrícolas, deve compensar os efeitos de um volume de chuvas abaixo da média na região gaúcha.

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