Fusão entre Localiza e Unidas criará empresa 4 vezes maior que a Movida, diz Ágora

A fusão entre a Localiza (RENT3) e Unidas (LCAM3) pegou investidores e analistas de surpresa. O anúncio fez com que as ações das empresas fechassem em alta de mais de 10%.

Segundo a Ágora, em relatório enviado a clientes nesta quarta-feira (23), a união das companhias pode criar uma sinergia de R$ 5 bilhões de valor presente líquido.

“Com uma frota combinada de cerca de 470 mil carros, a “nova Localiza” será 4,3 vezes maior que a Movida (MOVI3), o novo segundo maior player”, disseram os analistas Victor Mizusaki e Ricardo França.

Além disso, a empresa resultante terá uma liderança do mercado de aluguel de carros (Localiza) e gestão de frotas (Unidas), com 316 mil e 154 mil carros, respectivamente.

De acordo com os termos do acordo, a Localiza irá absorver a rival baseado em uma relação de troca de uma ação da Localiza para 0,446824 da Unidas, resultando em um prêmio de 9% para os acionistas da Unidas.

Com base na relação de troca, os acionistas da Localiza detêm, em conjunto, 76,85000004% do capital social total da companhia combinada, e os então investidores da Unidas ficam, em conjunto, com 23,14999996% do resultado da incorporação.

A Localiza explica que a relação de troca será ajustada por eventuais desdobramentos, grupamentos e bonificações em ações de ambas empresas.

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Os próximos passos da negociação incluem a convocação de uma assembleia de acionistas para votar a fusão e a aprovação do Cade.

Cade pode ser empecilho

O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) pode representar um risco para a continuidade das negociações, mas o acordo de incorporação deverá diminuir o risco de quebra da fusão, ponderam Mizusaki e França.

A dupla calcula que a nova Localiza chegará a participações de mercado de 61% no aluguel de carros e 24% em gestão de frotas.

Eles lembram que em 2017, o Cade analisou o impacto da transação da Localiza e Hertz no mercado de aluguel em aeroportos e cidades segundo dados de 2015.

“Desde este período, Localiza e Unidas aumentaram suas frotas de aluguel de carros e frotas em 29% e 21%, respectivamente, o que poderia resultar em alguns remédios para que o regulador aprove o negócio,” afirmam.

Localiza e Unidas já concordaram que mesmo que haja qualquer restrição imposta pelo Cade, como a venda/fechamento de locadoras de veículos ou marca, a relação de troca de ações não mudará, lembram.

Eles mantiveram a recomendação de compra para a Localiza e Unidas, com preço-alvo de R$ 53  e R$ 21 respectivamente.

“A criação desta nova empresa com frota de 470 mil carros resultará em ganhos de sinergia na compra de carros novos e menores despesas gerais e administrativas, que em nossa opinião não se refletem no atual preço das ações”, diz trecho do relatório.

Veja as indicações da Ágora: