Fusão da Azul com a Latam: até onde você deve apostar seu dinheiro nisso?
Desde domingo (19), circulam pela imprensa e pelo mercado rumores de que a Azul (AZUL4) poderia se unir à operação brasileira da Latam, seja via aquisição, seja via fusão. Quem especula sobre o assunto lembra dois fatos. O primeiro é o acordo de compartilhamento de voos (codeshare) celebrado pelas duas em meados de junho, para surpresa do mercado.
O outro é uma declaração do presidente da Latam Brasil, Jerome Cadier, à CNN Brasil Business, também naquela época. Na entrevista, o executivo não descartou que uma fusão entre ambas possa ocorrer no futuro.
Em contrapartida, o presidente da Azul , John Rodgerson, já negou publicamente que a empresa tem planos de se unir à Latam, cuja matriz, no Chile, entrou em recuperação judicial em maio. Em julho, a subsidiária brasileira também se juntou à sua controladora.
O assunto voltou à tona no domingo (19), quando o Broadcast, serviço de notícias em tempo real do Estadão, informou que havia estudos em curso sobre a eventual fusão. Desde então, os analistas e investidores se perguntam quanto devem apostar nesse cenário?
“Improvável”
Para Victor Mizusaki e Flávia Meireles, que assinam um comentário da Ágora Investimentos sobre o tema em relatório desta manhã (21), a união das duas está longe de ser trivial. “Uma fusão completa entre Latam e Azul parece muito complexa e improvável, e também exigiria um acordo abrangente dos acionistas controladores para acomodar vários interesses”, afirmam.
Para a dupla, “uma solução simples poderia ser a venda da Latam Airlines Brasil para a Azul”. Essa saída, contudo, poderia comprometer a característica da Azul que mais agrada aos analistas neste momento: as perspectivas de redução do endividamento.
“Dadas as notícias recentes de que a Azul poderá concluir em breve sua reestruturação da dívida, reduzimos nossa estimativa de endividamento medido pela relação dívida líquida/ebitda para 4,5 x em 2021, de 5,6x”, explica a Ágora.
Esse é o principal motivo que levou os analistas a elevarem o preço-alvo da Azul de R$ 19 para R$ 23, com recomendação de compra, mesmo com o corte das estimativas de receita líquida e ebitda para 2020 e 2021. Segundo a dupla, a diminuição dessas projeções reflete a expectativa de uma recuperação mais lenta, sobretudo, nas rotas internacionais.