Fique de olho nas petroleiras júniores, alerta BBA; PRIO (PRIO3) deixou de ser atrativa?

O anúncio dos impostos pelo governo afastou o mercado das empresas de óleo e gás nos últimos dias. Especificamente, a taxação da exportação de petróleo bruto no Brasil foi o que mais levantou motivos para preocupação entre os investidores, com PRIO (PRIO3) e 3R Petroleum (RRRP3) recebendo boa parte da reação negativa.

Os papéis das petroleiras júniores caíram nos dois últimos pregões, até porque, segundo o Itaú BBA, as medidas adicionam um novo elemento de risco para as empresas – em especial para a PRIO, que tem sua produção praticamente vendida para o exterior.

Ainda assim, a instituição não cortou até agora a recomendação das petroleiras.

Em relatório divulgado no início da semana, o BBA atualizou as estimativas para as petroleiras júniores, que, na avaliação dos analistas, entregaram retornos impressionantes aos acionistas, sustentados pela consolidação do portfólio, pelo crescimento da produção e por ganhos de eficiência em meio a um cenário ainda forte para os preços do petróleo.

Na avaliação do BBA, as companhias independentes do setor de óleo e gás ainda oferecem oportunidades de investimento atrativas, considerando a melhora de suas capacidades de execução e perspectivas de crescimento.

A instituição também avalia que os preços do petróleo devem seguir altos do curto para o médio prazo, dando impulso aos players expostos à commodity.

“Outperform” para todos

A recomendação de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”) foi reforçada para PRIO, 3R Petroleum (RRRP3) e PetroReconcavo (RECV3), que receberam preços justos de R$ 54, R$ 82 e R$ 40, respectivamente, ao fim de 2023.

O BBA aproveitou para retomar a cobertura das ações da Enauta (ENAT3), também com recomendação de outperform. O preço justo para o nome é de R$ 21.

Segundo o BBA, níveis de produção estáveis ao longo do ano devem ajudar a diminuir a percepção de risco do mercado em relação à Enauta. A petroleira também deve se beneficiar de uma melhor geração de caixa com o ambiente atual dos preços do petróleo.

“Vemos um upside (potencial de alta) atrativo para Enauta, mesmo considerando apenas a primeira fase de seu plano de desenvolvimento no campo de Atlanta”, afirmam Monique Greco e o time de análise de óleo, gás e petroquímicos da corretora.

Sobre as outras três empresas, o BBA levanta que:

• no caso da 3R Petroleum, a companhia passou por um caminho tortuoso em direção à estabilidade operacional e reorganizou sua equipe de administração para focar no desenvolvimento e a integração de seus ativos, ajudando a reduzir mais a percepção de risco da execução, o que deve permitir que a ação suba juntamente com a companhia;
• no caso da PetroReconcavo, os esforços para implementar estratégias que destravem valor com a produção crescente de gás são bem vistos, e a perspectiva para o acordo do Bahia Terra é positiva; e
• no caso da PRIO, a empresa oferece uma combinação de ganhos de eficiência consistentes de opex (despesas) e perspectivas fortes de crescimento orgânico e inorgânico.

Segundo o BBA, embora a evolução do lifting cost da PRIO possa mostrar um revés temporário após a incorporação do campo de Albacora Leste, as perspectivas de crescimento e a execução das operações da empresa são dois pontos positivos levantados pelos analistas.

Outras casas

Analistas de outras instituições também reforçaram suas recomendações para a PRIO após a volatilidade dos últimos dias. Mesmo depois de dados de um trimestre “incomum”, a Genial Investimentos e a XP Investimentos mantiveram a classificação de compra à ação.

De acordo com a Genial,  criação da alíquota sobre exportação de petróleo pelo período de quatro meses tem impacto “praticamente desprezível” do ponto de vista de fundamentos.

A corretora defende que, sob o ponto de vista da execução do plano de negócios da empresa, com a conclusão da aquisição de Albacora Leste e da campanha bem-sucedida de redesenvolvimento de Frade, o fluxo de notícias continua muito positivo.

Para Larissa Quaresma, analista da Empiricus Research, a PetroRio mostrou em seus resultados do quarto trimestre de 2022 a qualidade da sua execução, com ganho de escala na produção e diluição dos custos.

Porém, Quaresma acredita que a companhia apresenta um valuation premiado, com o papel negociado a um múltiplo valor da firma/reservas de US$ 9,30/barril. Para base de comparação, a 3R Petroleum negocia a um múltiplo de US$ 4,30/barril.

Pela discrepância de preço, a Empiricus tem RRRP3 nas preferências das petroleiras menores.

A Guide Investimentos também mostra preferência pela 3R Petroleum, embora identifique potencial de upside em PetroReconcavo e PRIO também.

“Historicamente, a companhia [3R Petroleum] não demonstrou grandes resultados. Mas nem teve tempo para fazê-lo. Além disso, acreditamos que seu posicionamento em quatro bacias (duas onshore e duas offshore) dão à companhia maiores oportunidades no futuro”, explica.