Esta ação é o remédio para a Bolsa em 2022

As ações da gigantesca rede de farmácias brasileira Raia Drogasil (RADL3) são uma das alternativas mais defensivas do setor de consumo e varejo do país no contexto de um cenário de demanda fraca e perspectivas macro incertas, avalia o Goldman Sachs em um relatório enviado a clientes.

“Em nossa visão, a empresa se beneficia de atuar em um subsetor que apresenta um perfil de demanda relativamente inelástico e oferece um histórico consistente de ganhos de participação de mercado mesmo (e principalmente) em momentos de atividade econômica moderada”, explicam os analistas Irma Sgarz, Felipe Rached e Gustavo Fratini.

Eles calculam que, em 2015 e 2016, quando o PIB real do Brasil caiu em média 3,7% ao ano, a Raia Drogasil ganhou um total de 170 pontos-base de participação de mercado, à frente dos principais concorrentes como Pague Menos (PGMN3), com +15 pontos-base em 2016, e a Panvel (PNVL3), cuja fatia recuou 30 pontos-base no mesmo ano.

“Acreditamos que isso se deve à capacidade de manter seu plano orgânico de abertura de lojas (a empresa abriu uma média de 165 novas lojas por ano em 2015-16), bem como ao desempenho superior de vendas mesmas lojas (abertas há no mínimo 12 meses) devido a uma proposta de valor mais competitiva”, ressaltam Sgarz, Rached e Fratini.

Agora, em 2022, a expectativa é de que essa vantagem aumente ainda mais à medida que a empresa ganha escala e eficiência.

Outro ponto positivo levantado pelo banco é o bom posicionamento para se beneficiar da dinâmica de preços favorável em 2022. “Vemos isso como uma fonte potencial de vantagem para as estimativas, apoiando nossa visão de que a empresa oferece um retorno de risco atraente em um setor que enfrenta um ano de maior incerteza”, explicam.

Desempenho das ações

As ações da Raia Drogasil tiveram desempenho inferior ao Ibovespa (IBOV) nos últimos seis meses, apesar do perfil de demanda defensiva (-14% vs. -8%) e agora estão com um desconto modesto em relação à média histórica, aponta o Goldman Sachs.

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Os papéis negociam ao equivalente a 40 vezes o lucro esperado para 2022 (P/L), apenas um pouco abaixo da média de cinco anos de 41 vezes, mas com um desconto de 11% para a média de dois anos de 45 vezes.

Apesar disso, eles esperam que a companhia ofereça uma “sólida” taxa de retorno anual composta de 24% por ação para o período entre 2021 e 2023.

“Portanto, mesmo que não levemos em consideração uma reclassificação para o nível de P/L de 45 vezes, acreditamos que a ação oferece um carregamento sólido para 2022”, ressaltam.

A recomendação é de compra das ações com um preço-alvo de R$ 32 para o final de 2022. O valor corresponde a um potencial de valorização de aproximadamente 36%.

A Raia Drogasil divulga o seu balanço no próximo dia 22 de fevereiro, após o fechamento dos mercados.