Esqueça o Fed e o Copom: Anúncio do Tesouro americano promete roubar cena da Super Quarta

Esta é uma semana recheada de decisões monetárias pelos principais bancos centrais do mundo.

O Banco do Japão (BoJ) começou a rodada na madrugada de hoje (31), dobrando a aposta em uma posição acomodatícia, conservando a taxa de depósitos do país a -0,1% e o teto para rendimentos da dívida japonesa de 10 anos em 1% — em um momento em que as taxas de títulos soberanos disparam.

Amanhã (01), será a vez do Copom no Brasil e do Federal Reserve nos Estados Unidos, compondo a famosa Super Quarta. A fornada de decisões acaba na quinta-feira (02), com a deliberação do Banco da Inglaterra (BoE).

Mas diferentemente de outros momentos, esta Super Quarta e a decisão do BoE não devem gerar tanta palpitação nos mercados, dada a pequena margem para surpresas.

No Brasil, a espera é por um corte de 0,5 ponto percentual na Selic, ratificando o afrouxamento monetário mais moderado que vem sendo realizado desde agosto.

Nos Estados Unidos, mais de 98% das projeções indicam para a manutenção das taxas depositárias do Federal Reserve em 5,25-5,50%, à medida que Jerome Powell e os dirigentes do Fomc passam a tatear o ponto final do aperto iniciado há mais de 18 meses.

Por fim, o banco inglês deve seguir o par norte-americano — e a decisão do Banco Central Europeu  (BCE) da semana passada — e manter a taxa de juros no país inalterada.

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Com tudo isso já previamente desvendado pelo mercado, todas as atenções voltam para um evento que, antes da disparada dos Treasuries, causava apenas sono nos investidores e que agora é motivo de obsessão.

Trata-se do anúncio do plano trimestral do Tesouro americano para o refinanciamento da dívida soberana,  marcado para às 9h30 (de Brasília) desta quarta-feira (01).

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Por que Tesouro ‘aluga triplex’ na cabeça do mercado

Evento de rotina do Departamento do Tesouro, os leilões que determinam o preço e o volume dos títulos da dívida soberana dos EUA passaram a ter alta relevância para os investidores, já preocupados com taxas rondando a máximas não vistas desde 2007.

Isso, porque a quantidade de Treasuries emitidas pela pasta acaba interferindo diretamente na oferta do mercado de títulos, alterando, portanto, o preço e o rendimento dos ativos.

Analistas do mercado americano pontuam que uma das bases para a arrancada dos rendimentos, visualizada desde o início de agosto, vem de um desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de títulos.

Quanto mais dívida é emitida, menor é o preço dela, e maior será o rendimento demandado pelos compradores para assumir os papéis desvalorizados até a data de maturação dos mesmos. É este o desenho que se forma para o anúncio do Tesouro em plena Super Quarta.

Mas por que o Tesouro deverá aumentar a emissão de dívidas (através de bills, notes e bonds)? A resposta é: custear a crescente dívida pública dos Estados Unidos, que hoje acumula US$ 33,6 trilhões e corresponde a mais de 120% do PIB do país.

A piora da trajetória da dívida americana tem sido um tema constante em 2023, remetendo, inicialmente, à tensa negociação para a suspensão da dívida em maio e passando pela ameaça de um shutdown do governo em setembro.

Entre os motivos que explicam essa deterioração orçamentária estão a alta dos juros, a saída de títulos do balanço do Fed e o custeio de programas governamentais.

À Reuters, Guneet Dhingra, diretor da área de renda fixa americana do Morgan Stanley, diz que os mercados têm associado a elevação nas taxas dos Treasuries ao déficit fiscal, refletindo temores sobre a sustentabilidade desses déficits.