Eneva (ENEV3): Após anúncio de negócio com BTG, é hora de comprar ações? Veja a avaliação do Santander

O Santander reiterou sua classificação “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”) para as ações da Eneva (ENEV3), com preço-alvo de R$ 15,71, tendo em vista o anúncio de compra de térmicas do BTG Pactual (BPAC11) e follow-on.

Na última semana, a companhia anunciou a compra de participações de fundos do BTG em quatro ativos de geração de energia termelétrica por um total de R$ 2,9 bilhões. Para financiar a aquisição, a companhia fará uma oferta de ações que pode movimentar até R$ 4,2 bilhões.

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Na avaliação do Santander, a aquisição é sólida e a companhia tem uma desalavancagem a caminho. No cenário base, sem considerar sinergias fiscais, os analistas veem a aquisição das usinas com uma taxa interna de retorno (TIR) real de 13,4% e valor presente líquido (VPL) de R$ 308 milhões, com custo real de capital próprio de 8,8%.

Além disso, após o follow-on e a aquisição, as estimativas de dívida líquida em relação ao Ebtida (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) reduziriam dos atuais 4,3x para 2024 e 2025 para 2,9x e 2,3x, respectivamente.

“Por fim, a transação também resolve potenciais conflitos de interesse entre o BTG Pactual e a Eneva, uma vez que a Eneva se tornará o único veículo para o banco investir no setor. Vemos a Eneva sendo negociada com uma TIR real pós-acordo de 13,2%”

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Cronograma do negócio entre Eneva e BTG

O fechamento da transação está previsto para o quarto trimestre deste ano, sem uma data específica definida, de acordo com a Eneva.

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Feito o anúncio, agora ocorre fase de auditoria jurídica, financeira, contábil e técnica, para então seguir para a negociação e assinatura de contratos definitivos, que deve ocorrer dentro de 45 dias, contando a partir do dia 16 de julho.

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No terceiro trimestre, a Eneva prevê a realização do follow-on, aprovação pelas assembleias gerais das partes e pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), além de satisfação de outras condições suspensivas usuais em operações dessa natureza.