Embraer (EMBR3): Na contramão dos investidores, analistas seguem compradores após resultados

Se, por um lado, os investidores responderam à divulgação dos resultados e do guidance da Embraer (EMBR3) com um forte movimento de venda das ações nesta quinta-feira (10), por outro, analistas do mercado reiteraram visão positiva para o nome.

Houve corretora que até considerou os números reportados pela fabricante de aeronaves positivos.

Na avaliação do Bradesco BBI, o quarto trimestre de 2021 foi forte para a Embraer, com o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de US$ 107 milhões vindo em linhas com as estimativas.

O avanço da receita de serviços no comparativo anual também agradou, “continuando o importante ganho e impulsionando a lucratividade”, afirma o BBI.

Para a XP Investimentos, os resultados vieram neutros. O destaque positivo ficou para o forte desempenho do fluxo de caixa, com geração de caixa livre de US$ 452 milhões no quarto trimestre.

O desempenho no período levou a uma geração de caixa anual de US$ 292 milhões, bem acima das indicações anteriores da empresa de aproximadamente US$ 100 milhões.

As ações da Embraer apresentaram a maior queda do dia. Elas recuaram quase 15% no fechamento, cotadas a R$ 14,02 cada. O Ibovespa terminou em queda de 0,21%, marcando 113.663,13 pontos.

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Dividindo opiniões

Os analistas não entraram em consenso quanto às projeções divulgadas pela Embraer para 2022.

O guidance veio com receitas e lucro operacional abaixo do esperado, o que implicando em potencial espaço para revisões para baixo de estimativas, na avaliação da XP.

As estimativas também não bateram as projeções do BTG Pactual (BPAC11). Os números contemplam:

• entregas na aviação comercial na faixa de 60-70 (versus 87 esperados pelo banco);
• receita líquida de US$ 4,5-5 bilhões (abaixo do consenso, incluindo o BTG, de US$ 5,7 bilhões);
• margem Ebitda ajustada na faixa de 3,5-4,5% (abaixo do consenso, incluindo estimativas do BTG, de 5%);
• margem Ebitda ajustada de 8-9% (ante 9% esperado pelo banco e 10% do consenso); e
• fluxo de caixa a US$ 50 milhões ou mais.

Para o Itaú BBA, o guidance sugere uma recuperação contínua à frente, em linha com as estimativas de seus analistas.

O BBI e o BTG seguem com recomendação de compra para a ação, com preços-alvo sugeridos de R$ 37 e R$ 26, respectivamente.

“Apesar dos números do quarto trimestre mais fracos do que o esperado e o guidance para o ano de 2022, continuamos compradores da Embraer, pois seus drivers de longo prazo ainda são sólidos e a monetização da iniciativa eVTOL (com a listagem do SPAC da Zanite) não está precificado pelo mercado”, explica o BTG.

O BBA tem recomendação de outperform (desempenho esperado acima da média do mercado) para a ADR da empresa (ERJ), com preço-alvo ao fim de 2022 de US$ 21.

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