É hora de comprar Multiplan (MULT3), diz BTG; ações podem subir mais de 30%

O BTG Pactual (BPAC11) atualizou a recomendação da Multiplan (MULT3) de “neutro” para “compra”, com preço-alvo de R$ 30 (potencial de valorização de 38,2% sobre o último fechamento), após incorporar os resultados do quarto trimestre de 2021.

Além do desconto de aproximadamente 10% em relação aos níveis históricos da Multiplan, o banco considera um cenário mais positivo para o portfólio de shoppings – uma vez que o balanço mais recente comprovou, na avaliação do BTG, a resiliência dos ativos da empresa.

“Seus ativos dominantes já estão apresentando uma boa recuperação nas vendas/aluguéis”, destacam Gustavo Cambauva, Elvis Credendio, Bruno Tomazetto e Luis Moll, do time de análise do BTG, em relatório divulgado nesta segunda-feira (21).

O BTG afirma que os resultados mais recentes sinalizam que as operações da Multiplan devem “melhorar muito” em 2022 e 2023, com altas expectativas para a expansão da receita devido a maiores receitas de aluguel e estacionamento – que foram bastante penalizadas pela pandemia de Covid-19.

O banco, que enxerga uma “boa recompensa de risco”, também vê a resiliência do portfólio como um ponto positivo de proteção contra o cenário macroeconômico atual, de vendas no varejo mais fracas.

4T21 da Multiplan

A Multiplan registrou no quarto trimestre lucro líquido de R$ 213,6 milhões, alta de 45,5% em relação ao mesmo período de 2020.

A receita líquida da operadora de shopping centers cresceu 47,8% na mesma base de comparação, para R$ 445,7 milhões.

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As vendas dos lojistas superaram em 8,1% os níveis de 2019, período pré-pandemia, pela primeira vez nos últimos dois anos, totalizando R$ 5,6 bilhões.

O valor das vendas nos últimos três meses do ano passado representa recorde na história da companhia.

O indicador SSS (Vendas Mesmas Lojas) também atingiu os níveis pré-Covid, crescendo 10,3% nos últimos três meses do ano passado.

A Multiplan teve salto no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), que atingiu montante de R$ 285,1 milhões. Sob base ajustada, o indicador subiu 82,3%, para R$ 294,3 milhões, com margem de 66%.

Atualização de estimativas

O BTG elevou as estimativas de Ebitda e FFO para a Multiplan.

Mesmo com o cenário macro mais difícil, os analistas elevaram as projeções para o Ebitda da companhia em 15% e 10% em 2023 e 2024, respectivamente, para refletir as receitas de aluguel mais altas.

Com isso, o banco espera que a Multiplan apresente Ebitda de R$ 1,37 bilhão em 2023 e R$ 1,47 bilhão em 2024. Para 2022, estima-se Ebitda de R$ 1,16 bilhão.

As estimativas para o FFO aumentaram para R$ 941,2 milhões em 2023 e R$ 1,07 bilhão em 2024.

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