Donald Trump assusta mais Wall Street do que a B3
A vitória de Donald Trump nas urnas foi confirmada no dia 5 de novembro do ano passado. Desde então, a volatilidade dos mercados acionários ao redor do mundo aumentou e há boas razões para isso. Trump se elegeu com uma plataforma econômica revolucionária, prometendo combater a imigração e proteger a indústria americana, e aplicar tarifas sobre os países que não estiverem ao seu lado.
Com essa forma de governar, esperam-se fortes oscilações nas bolsas dos países que têm relações comerciais intensas com os Estados Unidos — ou seja, praticamente todos, além das próprias bolsas americanas. Como o mercado antecipa as decisões, isso já aumentou a volatilidade das ações. E o impacto sobre a bolsa americana deve ser mais intenso do que no Brasil.
Um levantamento da Elos Ayta mostra que a mediana da volatilidade diária do Ibovespa (IBOV) desde o dia 5 de novembro do ano passado é de 12,48. A mediana da volatilidade do índice americano S&P 500 é levemente superior, 12,59. Isso mostra que as oscilações são maiores em Wall Street do que na B3.
Essa diferença se acentuou após a posse de Trump. No geral, os mercados ficaram mais voláteis a partir de 20 de janeiro, dia da posse do novo presidente. A volatilidade do Ibovespa subiu para 12,91 e a do S&P 500 avançou para 13,28.
Volatilidade ampliada com Trump
Um dos princípios do mercado é que ações mais voláteis – ou seja, mais arriscadas – oferecem oportunidades de ganho melhores. A pesquisa da Elos Ayta comparou o desempenho de 40 ações do S&P: as 20 mais voláteis e as 20 menos voláteis.
A diferença de volatilidade é muito grande. Em 12 meses, a mediana da volatilidade das 20 ações mais estáveis é de 15,73. Já a mediana da volatilidade das 20 ações mais voláteis é quase quatro vezes maior, 60,11. É possível dizer, embora essa afirmação não seja totalmente correta em termos matemáticos, que investir em uma das 20 ações mais voláteis é quatro vezes mais arriscado do que investir em uma das 20 menos voláteis.
Por quê? A volatilidade oferece uma medida de previsibilidade. Ao analisar a volatilidade, é possível prever, com um grau de precisão razoável, a intensidade e a frequência das variações esperadas no preço de um ativo ao longo do tempo. Isso é útil para avaliar tanto o potencial de retorno quanto o grau de risco de um investimento. Por isso, a volatilidade é um indicador importante para o investidor escolher uma determinada ação com base em seus objetivos e na sua tolerância ao risco.
Vamos supor uma ação de uma empresa cujos resultados são influenciados pela mudança nas tarifas comerciais. No início dos negócios ela está cotada a US$ 50. De manhã, saem notícias de que ela será menos afetada do que se esperava. A cotação avança para US$ 60. Porém, à tarde, fica claro que o impacto será negativo e mais intenso do que se esperava. As cotações recuam para US$ 45. Essas variações rápidas são provocadas pela incerteza dos investidores.
Investimentos mais voláteis tendem a ter maiores oscilações, o que significa mais risco, mas também maior potencial de retorno. Ao inserir a volatilidade dos ativos em sua estratégia de investimentos, o investidor pode montar uma carteira alinhada à sua tolerância ao risco.
Mais risco, mais retorno
A análise das ações comprova essa diferença. No caso das 20 ações menos voláteis, as rentabilidades acumuladas até o dia 31 de janeiro oscilaram de uma perda de 6,92% a um ganho de 8,11%.
| As ações menos voláteis do S&P 500 (31/01/2025) | ||||
| Empresa | Retorno até 28/01/25 (%) | Volatilidade (12M) | ||
| Desde 05/11/24 | Em 2025 | |||
| Juniper Networks, Inc | -10,41 | -6,92 | 12,89 | |
| Coca Cola Co | -2,15 | 1,96 | 13,60 | |
| Marsh & Mclennan Companies, Inc | -1,74 | 2,49 | 13,89 | |
| Berkshire Hathaway Inc | 5,30 | 3,40 | 14,78 | |
| Linde Plc | -1,63 | 6,56 | 14,98 | |
| Republic Services, Inc | 7,60 | 8,11 | 15,11 | |
| Procter & Gamble Co | 0,75 | -0,39 | 15,25 | |
| Automatic Data Processing, Inc | 4,60 | 3,51 | 15,26 | |
| Atmos Energy Corp | 3,89 | 2,33 | 15,50 | |
| Evergy Kansas Central, Inc | 6,19 | 4,26 | 15,67 | |
| Firstenergy Corp | -4,03 | 0,05 | 15,79 | |
| Illinois Tool Works Inc | -2,15 | 2,21 | 15,81 | |
| Johnson & Johnson | -3,14 | 5,21 | 16,16 | |
| Nisource Inc | 5,88 | 1,47 | 16,27 | |
| CME Group Inc | 8,16 | 1,85 | 16,35 | |
| Colgate-Palmolive Company | -7,50 | -4,09 | 16,39 | |
| PPL Corp | 3,91 | 3,51 | 16,46 | |
| CMS Energy Corp | -3,77 | -0,98 | 16,46 | |
| S&P Global Inc | 6,66 | 4,69 | 16,46 | |
| Yum! Brands, Inc | -2,66 | -2,73 | 16,70 | |
| Mediana | -0,44 | 2,27 | 15,73 | |
| Maior ganho | 8,16 | 8,11 | ||
| Maior perda | -10,41 | -6,92 | ||
No caso das 20 ações mais voláteis, o maior prejuízo foi de 10,59%, ao passo que o maior ganho foi de 34,09%.
| As ações mais voláteis do S&P 500 (31/01/2025) | |||
| Empresa | Retorno até 28/01/25 (%) | Volatilidade (12M) | |
| Desde 05/11/24 | Em 2025 | ||
| Super Micro Computer, Inc | 2,96 | -6,43 | 116,06 |
| Globe Life Inc | 17,22 | 9,71 | 84,20 |
| Vistra Corp | 37,84 | 21,88 | 69,07 |
| Moderna, Inc | -26,03 | -5,19 | 66,36 |
| Dexcom, Inc | 25,84 | 11,65 | 63,82 |
| Enphase Energy, Inc | -30,75 | -9,32 | 63,48 |
| Constellation Energy Corp | 28,53 | 34,09 | 63,08 |
| Palantir Technologies Inc | 61,33 | 9,07 | 62,32 |
| Tesla, Inc | 60,91 | 0,19 | 62,29 |
| Walgreens Boots Alliance, Inc | 10,11 | 10,18 | 60,97 |
| Dell Technologies Inc | -22,06 | -9,74 | 59,25 |
| Albemarle Corp | -15,29 | -2,20 | 57,63 |
| Nvidia Corp | -14,17 | -10,59 | 56,83 |
| Monolithic Power Systems Inc | -16,46 | 7,72 | 56,31 |
| Broadcom Inc | 27,58 | -4,56 | 55,80 |
| Micron Technology, Inc | -13,40 | 8,41 | 54,94 |
| Lamb Weston Hldg Inc | -23,83 | -9,77 | 54,56 |
| Intel Corp | -16,68 | -3,09 | 53,05 |
| First Solar, Inc | -22,40 | -4,95 | 52,79 |
| Qorvo, Inc | 15,57 | 18,66 | 50,25 |
| Mediana | -5,22 | -1,01 | 60,11 |
| Maior ganho | 61,33 | 34,09 | |
| Maior perda | -30,75 | -10,59 | |
Perdas nunca são agradáveis. É preferível uma perda de 6,92% a uma perda de 10,59%. No entanto – e esse é o ponto importante – o maior ganho das ações mais voláteis (34,09%) foi mais de quatro vezes superior ao maior ganho das ações menos voláteis (8,11%).
Esse resultado tem de ser olhado com alguns cuidados. Uma piada entre economistas é que há poucas tarefas mais fáceis do que prever o passado. Porém, o paradoxo é que a relação entre risco e retorno definida pela volatilidade tende a ser razoavelmente previsível.
A lista de ações mais ou menos voláteis se altera bastante ao longo do tempo. No entanto, sempre é possível afirmar que as mais voláteis oferecem uma probabilidade de ganho maior.
