Daniel Barbosa: Você investe em Petrobras? Estratégias simples com PETR4 e opções

Hoje vamos falar sobre estratégias simples com opções imaginando que o investidor possua ações da preferencias PETR4 da Petrobras.

Analisando o curso da PETR4 desde 2002, nos últimos quase 20 anos, a PETR4 atingiu um pico histórico pouco acima do R$33 e chegou umas tantas vezes no patamar em torno dos R$ 30. Atualmente o curso está por volta dos R$ 26.

A PETR4 nos últimos 20 anos

Vamos observar o curso da PETR4 e dividi-lo em três zonas. Na zona verde-escura, com o curso até R$ 10, o risco da compra é bem menor (fica limitado a R$10).

Na zona verde-clara (curso entre os R$ 10 e R$ 20) a perspectiva de compra continua atraente, o curso teria espaço para subir uns 25% ou mais. Na zona rosada entre os R$ 20-R$ 24 esta margem diminui, mas segue presente se olharmos para os R$ 30.

Dos R$24 para cima me lembra a linha das árvores. À medida que subimos uma montanha bem alta chegamos num ponto além do qual as condições ecológicas não permitem o crescimento de árvores. A “linha de árvores” surge marcando a altitude máxima de expansão da floresta.

No caso da PETR4 seria a partir dos R$24, o “upside” ou o potencial aumento do valor de um investimento diminui bem.

Chances maiores e menores desde 2008

Olhando o gráfico da PETR4 desde 2018 vemos algumas boas oportunidades de compra onde o barateamento favoreceu a expectativa de lucro. Quanto maior o tombo, maior a perspectiva que o curso volte ao patamar dos R$25 ou mais, a região acima da zona rosada no gráfico.

O último excelente momento para comprar PETR4 foi sem dúvida pouco depois do Bolsonaro-Day em 18/02.

PETR4 e o Bolsonaro Day

Afinal quem não se lembra do dia em que Jair Bolsonaro avisou que “alguma coisa aconteceria na Petrobrás nos próximos dias”?

Um anúncio feito com a suavidade peculiar do nosso Presidente originou a espetacular queda em fevereiro.

Curioso que alguns veículos de mídia tenham enxergado nisto um “insider trade” sobre um fato anunciado com alarde por agências de notícias internacionais

Na bolsa, o pior cego é quem se nega a enxergar oportunidades. Mesmo assim, esta ainda durou vários dias. A notícia provocou a o barateamento das ações, que estavam a R$29 naquele dia, em mais de 30% ao longo dos pregões seguintes. Óbvio que o curso se recuperaria de uma notícia que não passou de um rugido de Brasília.

Venda coberta – boa e simples

Em 06/05 comprei a PETR4, no mercado por R$ 23,50 e sem pensar muito, convencido de uma expectativa de lucro maior que 10%. A PETR4 ainda estava se recobrando da chacoalhada presidencial. Confesso que demorei e perdi a oportunidade de comprar PETR4 abaixo dos R$ 20, uma pena.

Meu cenário se confirmou e desde minha compra nos R$ 23,50 o curso já ultrapassou os 10%. Vender ou não vender, eis a questão. Em caso de alta, se o curso continuar a subir até os R$ 30, por exemplo, seria uma precipitação vender nos R$26.

Para evitar ter que colocar uma ordem de venda todos os dias, prefiro vender uma call na minha zona-alvo. Se o curso chegasse aos R$32 estaria feliz de vender ali.

Ao vender uma call possuindo as ações correspondentes teria realizado uma “venda coberta”, uma estratégia básica. E isto sem ter que me posicionar diariamente para a venda nos R$32 (zona-alvo) no Home Broker. No meu caso, vender uma call no strike 32 com vencimento em outubro – a PETRV320 como assinalei na figura acima.

A “desvantagem” é que se o curso superasse os R$ 32 e eu fosse exercido teria que entregar as minhas ações. Caso contrário fico com o prêmio podendo, claro, repetir a operação todos os meses para gerar um “provento” extra até vender as ações no curso desejado.

“SEAGULL” – Uma estratégia confortável para o momento

Se minhas ações tivessem um preço médio muito bom preferiria evitar ter que entregá-las como na venda coberta.

Assim eu monto uma “gaivota”, o tal “seagull”. A estratégia consiste em vender uma put lá onde eu gostaria de comprar, digamos uns 10-15% abaixo do curso atual, e montar uma “trava de alta”, isto é, comprar uma call levemente OTM (“out of the money” ou pouco acima do curso atual) e depois vender outra call ainda mais OTM.

A lista de posições da minha estratégia:

⦁ 3 contratos de PETRS181 vendidos, puts de PETR4 nos R$ 19,96.
⦁ 1 contrato de PETRG229 comprado, call de PETR4 nos R$ 24,96
⦁ 1 contrato de PETRG261 vendido, call de PETR4 nos R$ 26,71
Por tudo isto recebi R$ 91,20 de prêmio.
Abaixo o diagrama de lucro/perda (diagrama do “P/L” ou “Profit/Loss”) da estratégia:

O diagrama acima mostra as curvas de desempenho no primeiro dia da estratégia. A linha negra é a curva do P/L no dia do vencimento. A estratégia dura 71 dias até 16/07, o dia do vencimento quando expiram as opções. A linha verde é a curva do P/L calculado com os dados históricos num determinado dia ao longo do período entre 06/05 e 16/07.

A perspectiva de resultados

A princípio se tudo correr bem ou se ganha um prêmio mínimo de R$ 91,20 ou, caso o curso continue subindo, este prêmio pode chegar a até R$ 260.

E se não der certo? Caso contrário estaria me obrigando a comprar 300 ações da PETR4 pelo curso de R$ 19,96 com um pequeno desconto pelo prêmio recebido na ocasião da venda (R$ 91,20).

Concluindo, ou fico com um prêmio de R$ 91,20 ou de até R$ 260, se curso superar os R$ 26,71 no dia do vencimento.

Caso contrário deveria comprar as ações dentro da faixa de preço verde-piscina entre R$ 16 e R$ 20 por um valor semelhante à baixa no Bolsonaro-Day em fevereiro.

Reajuste do SEAGULL – Redução de riscos

Se a intenção fosse a mera especulação então ter que adquirir as ações poderia ser um fardo indesejável em caso de queda do curso.

Nossa ferramenta, o Vandermart Tracker, também calcula o valor extrínseco de cada opção na estratégia. Facilita bem para saber o momento da recompra de um strike.

Na figura abaixo fica fácil a eliminação do risco, o “antes” e o “depois” do seagull. Ficou convidativo recomprar as puts vendidas (PETRS181) em função da alta do curso e do passar do tempo.

Abrimos mão de uma pequena parcela do prêmio em troca do aumento da tranquilidade total.

Se você não queria comprar as ações, então venha o que vier, agora é só alegria, a expectativa de prejuízo fica descartada ao eliminarmos o risco da operação.

Esta é apenas uma operação para garantir lucro mitigando o risco em operações com a PETR4.

Na última sexta-feira, pois dá PETR4 subir mais de 15% em maio, vimos a seguinte manchete:

O que eu mais gostei foi a hora da publicação. Muita gente deve ter passado o fim de semana pensando no que vai acontecer na segunda.

Mesmo se houvesse uma queda expressiva da PETR4 em função da notícia isto deixou de ser relevante. Ou decidimos enfrentar o risco e comprar a ação por um preço apetitoso ou vamos continuar com o sono muito tranquilo por causa do “risco zero” como no caso do reajuste.

Seja como for, estratégias simples, porém bem planejadas com opções podem gerar lucros adicionais aos investidores.

Bons negócios!