CVC (CVCB3) volta a derreter nesta quarta; vale arriscar e investir na ação?

As ações da CVC Brasil (CVCB3) voltou a cair forte nesta quarta-feira (15), seguindo o movimento negativo do pregão anterior. Liderando as quedas do Ibovespa, a agência de viagens recuou 6,12%, a R$ 3,07.

A CVC divulgou ontem à noite seus resultados do quarto trimestre de 2022, tendo reportado um prejuízo de R$ 96 milhões no período, ante perdas de R$ 145 milhões dos últimos três meses de 2021. No ano, o prejuízo somou R$ 486 milhões.

O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 4 milhões no trimestre foi o destaque negativo do balanço, avaliam analistas. Para o Santander, os números vieram 87% abaixo do esperado. A linha se afasta ainda mais do consenso, tendo vindo 91% inferior às projeções.

“Mais do que isso, notamos que, embora a demanda tenha seguido em recuperação durante o trimestre, a maior fatia de B2B no mix de reservas, bem como a maior participação de cruzeiros nas reservas de B2C, pressionou o take rate da CVC, que caiu 40 pontos-base ano a ano”, destaca o time de análise do banco, em relatório divulgado nesta terça.

Por conta de um take rate menor, as receitas vieram 26% abaixo das estimativas do consenso.

Outro ponto levantado pelo Santander é que a CVC gerou caixa no quarto trimestre por conta de R$ 432 milhões em desconto de recebíveis, o que ajudou a mitigar os números operacionais fracos do período.

Ainda assim, a situação da dívida, apesar do alívio no curto prazo, deve continuar pesando sobre os resultados da companhia, especialmente no cenário atual de taxa de juros elevada.

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Uma aposta arriscada

Os números da CVC também não bateram as estimativas do BTG Pactual. Apesar de sinais encorajadores na primeira linha do balanço, e do fato de a CVC se lançar como um dos principais beneficiários da reabertura econômica, o banco entende que a companhia é uma aposta arriscada – pelo menos no curto prazo.

“Nossa classificação ‘neutro’ é baseada em grandes desafios para a companhia à frente, como o alinhamento entre sua base de franqueados e crescimento/competição com outras agências de viagens online, enquanto a estrutura de capital ainda é uma preocupação, tornando-a uma opção mais arriscada que outros players da reabertura”, explica o banco, em relatório.

O Santander também tem recomendação “neutro” para as ações, com preço-alvo de R$ 4,50.

As ações da CVC despencaram no pregão passado após o JPMorgan cortar a recomendação para “underweight” diante de tendências mais negativas para o crescimento das receitas, reflexo da dinâmica de consumo mais desafiadora. O banco também retirou o preço-alvo para a ação.

Mesmo com o alívio de caixa no curto prazo após o acordo com debenturistas sobre o reperfilamento dos títulos de dívida, analistas avaliam que a companhia ainda precisa de aproximadamente R$ 1 bilhão de caixa adicional para manter o crescimento, enquanto a empresa já se comprometeu com outro aumento de capital de, no mínimo, R$ 125 milhões até novembro de 2023.