CSNA3, CMIN3, GGBR4, GOAU4, USIM5 ou TXSA34: BofA corta recomendação de 1 e eleva 2 para compra; veja

O Bank of America (BofA) atualizou as teses das empresas de mineração e siderurgia listadas na Bolsa, ao incorporar os resultados do primeiro trimestre do ano (1T24) e as conclusões da 41ª conferência global de metais, mineração e aço.

O banco elevou a recomendação de Gerdau (GGBR4) e Gerdau Metalúrgica (GOAU4) para compra, mostra relatório de quinta-feira (23). “Vemos uma avaliação convincente enquanto os lucros do Brasil estão em baixa”, avaliam Caio Ribeiro, Leonardo Neratika e Guilherme Rosito.

Já a Usiminas (USIM5) foi rebaixada para neutra, uma vez que o atraso na redução do custo de caixa reduz as estimativas e pressiona a geração de caixa.

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A indicação para Ternium (TXSA34) segue de compra, enquanto para CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3) permanece underperform (equivalente à venda).

Os analistas avaliam que a fraca procura e as exportações da China perto de 100 megatoneladas por ano desafiam os mercados siderúrgicos globais.

“Na nossa opinião, mercados mais isolados e protegidos, como os Estados Unidos (EUA), são melhor visualizados, juntamente com um aumento da procura resultante de investimentos em infraestruturas e de tendências de relocalização”, dizem.

É hora de comprar GGBR4 e GOAU4, diz BofA

No Brasil, Ribeiro, Neratika e Rosito, do BofA, avaliam que os lucros da Gerdau estão em baixa. “Vemos uma queda limitada nos preços do rebar (barras redondas de aço), dada à paridade de importação favorável em relação à Turquia e à China, juntamente com um melhor mix de vendas e iniciativas de redução de custos”, dizem.

Já nos EUA — que representam cerca de 60% do Ebitda da companhia –, os analistas esperam que a recente correção dos spreads de metal prejudique os resultados, mas as margens devem permanecer saudáveis ​​em 23% este ano, em meio a tendências de melhoria gradual da demanda.

“A avaliação também parece atraente em 3,8 vezes o EV/Ebitida esperado para 2024, contra pares brasileiros em 5,1 vezes”, ressaltam.

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Esses fatores também devem impulsionar a Metalúrgica Gerdau. “Vemos a ação negociada com desconto de 16,7% em relação ao seu SOTP NAV, um pouco acima dos 15% que consideramos justos”, afirmam.

BofA corta USIM5 para neutro

O BofA rebaixou a recomendação de Usiminas para de compra para neutro, devido aos atrasos na redução do custo caixa do alto-forno. “Isso deve adiar a Usiminas de atingir margem de 15% no negócio siderúrgico”, avaliam.

O atraso levou o banco ainda a reduzir o Ebitda esperado para 2024 de R$ 3,2 bilhões para R$ 2,5 bilhões. “Vemos a Usiminas negociando a 5 vezes o EV/Ebitda para 2024 e com rendimento de fluxo de caixa de financiamento (FCF) de 5%, o que acreditamos não ser convincente”, dizem.

“No próximo ano também prevemos o início do investimento em mineração, o que deverá pressionar ainda mais a geração de caixa, o que deixa a Usiminas em uma posição onde a história bottom-up é menos catalisadora devido ao atraso na redução do custo caixa e ao excesso de investimentos em mineração”, destacam.

Compre Ternium, venda CSNA3 e CMIN3

Os analistas do BofA destacam que a Ternium está bem posicionada para alavancar as tendências de nearshoring, enquanto 8% de suas remessas são diretamente para os EUA. A recomendação é de compra.

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“Vemos ganhos no lucro do consenso, também impulsionados pela incorporação da Usiminas pelo mercado aos resultados da Ternium”, dizem.

Já para CSN e sua subsidiária CSC Mineração, a casa segue com recomendação de venda. Ribeiro, Neratika e Rosito têm uma perspectiva mais cautelosa para o minério de ferro e expectativas fracas de melhorias na divisão de aço, devido ao maior prêmio de importação de aços planos e à ausência de grandes gatilhos de redução de custos de caixa.

“Também nos preocupamos com a alavancagem da CSN, já que a relação dívida líquida/Ebitda encerrou o 1T24 acima de 3 vezes e pode apresentar tendência ainda maior caso a conclua a aquisição da Intercement”, completam.