CSN (CSNA3) ou CSN Mineração (CMIN3)? Saiba qual ação comprar após os resultados
A CSN (CSNA3) divulgou um conjunto de resultados considerados fracos por analistas. O desempenho ruim tem explicação: a unidade de mineração.
A mineração foi prejudicada pela queda nos preços do minério de ferro, bem como pelo aumento dos custos. Como resultado, a CSN Mineração (CMIN3) apresentou Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 907 milhões, queda de 82% no comparativo anual e 62% na base trimestral.
A fraqueza do segmento de mineração foi parcialmente compensada pelas demais unidades de negócios, com siderurgia permanecendo relativamente estável em relação ao primeiro trimestre e a categoria de cimentos se apresentando como destaque positivo em um trimestre de forte demanda e preços mais elevados por conta do reajuste no período.
Entre controladora e controlada, o BTG Pactual (BPAC11) tem preferência pela exposição à CSN no momento, apesar da recomendação de “compra” para as duas companhias.
O banco destaca que tanto a CSN quanto a CSN Mineração apresentaram fluxo de caixa positivo no segundo trimestre, com a primeira empresa gerando R$ 830 milhões, equivalente a um yield anualizado de 15%, considerado “decente”.
A CSN Mineração, por sua vez, gerou R$ 1,2 bilhão em fluxo de caixa operacional, auxiliado por uma liberação de R$ 1,18 bilhão de capital de giro (revertendo parcialmente a saída de R$ 2,5 bilhões de capital de giro do último trimestre).
“Apesar do pagamento de dividendos de R$ 2,5 bilhões no trimestre, a CMIN permanece com uma posição de caixa líquido saudável de R$ 630 milhões”, destacam os analistas Leonardo Correa, Caio Greiner e Bruno Lima, em relatório divulgado nesta terça-feira (16).
Os analistas ressaltam, no entanto, que existem melhores opções de geração de valor em outros ativos dentro do universo de cobertura do BTG.
Além da recomendação de compra para os dois nomes, o BTG tem preço-alvo de R$ 31 para CSN e R$ 8 para CSN Mineração.
A Genial Investimentos indica a compra de CSN Mineração. Na avaliação da corretora, os resultados ruins do segundo trimestre vieram “abaixo do potencial que a empresa consegue destravar como valor”. O preço-alvo sugerido é de R$ 5, o que implica um potencial de valorização de aproximadamente 30%.
Para o papel da CSN, a Genial recomenda “manter” e não vê potencial de alta com o preço-alvo em R$ 15.
O Inter cortou hoje os preços-alvo da CSN (R$ 36 para R$ 25) e da CSN Mineração (R$ 9 para R$ 7). A instituição manteve a recomendação de compra para a unidade de mineração, enquanto a ação da CSN foi rebaixada para “neutra”.
O corte na recomendação da CSN se deve às incertezas no mercado externo com a China, além da possibilidade de uma desaceleração mais acentuada do que a precificada pelo mercado.
No caso da controlada, o Inter entende que, apesar do menor preço-alvo e dos riscos, as ações CMIN3 são negociadas em níveis atrativos.
“Ainda vemos como boa oportunidade”, finaliza.
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