CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3): Veja os fatores para o Safra manter recomendação neutra

O Safra reduziu o preço-alvo para CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3) e reiterou a classificação neutra para ambas as ações, a fim de incorporar números do primeiro e segundo trimestre de 2024, preços de commodities e câmbios marcados no mercado.

Os analistas do banco apontam que o ritmo prolongado de desalavancagem das companhias limita o otimismo, justificando o posicionamento neutro.

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Para a CSN, o novo preço-alvo é de R$ 15/ação, ante R$ 16,90. Os analistas apontam que o preço tem como base uma avaliação DCF (fluxos de caixa descontados, em português). Já no caso de CSN Mineração, o preço-alvo foi de R$ 7/ação para R$ 5,80.

CSN

Os investidores poderão voltar a sua atenção para o FCF (fluxo de caixa livre, em português) da CSN à medida que os investimentos crescem para atender ao seu plano de investimento de R$ 30 bilhões-R$ 34 bilhões para 2024-28 e o processo de desalavancagem é adiado.

“Além disso, o EV/Ebtida esperado para os próximos 12 meses da CSN é pouco comparado aos múltiplos de valuation da Gerdau e da Usiminas”.

Ainda, os analistas pontuam como principais riscos para a visão neutra:

• (i) preços realizados de minério de ferro e aço diferentes das expectativas do banco;
• (ii) iniciativas de eficiência de custos que resultam em custos por tonelada inferiores ao esperado em todos os
  segmentos;
• (iii) alterações no cronograma dos projetos de minério de ferro; e
• (iv) menores despesas líquidas com juros e/ou desalavancagem mais rápida do que o esperado.

CSN Mineração

Sobre CSN Mineração, os analistas reconhecem que posição de caixa líquido no primeiro trimestre de 2024 apoia a continuidade dos projetos de expansão, no entanto, questionam se poderão ocorrer adiamentos caso as condições de mercado piorem.

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Como riscos da visão neutra, destacam:

• (i) atrasos nos projetos;
• (ii) excesso de capex;
• (iii) FCF abaixo das expectativas na fase pós-investimento se a qualidade e/ou os prêmios não atenderem às expectativas;
• (iv) resultados mais voláteis em comparação aos pares;
• (v) riscos de alterações nas regulamentações mineiras e ambientais locais; e
• (vi) baixa liquidez.