CSN (CSNA3) encolhe 40% na bolsa; ação ficou barata?

(Imagem: iStock/caio acquesta)

A CSN (CSNA3), junto com outras mineradoras e siderúrgicas, como Vale (VALE3) e Usiminas (USIM5), despencou 40% no ano, em meio à fraqueza com o minério de ferro e a incerteza com a economia chinesa.

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Além disso, o mercado não vê com bons olhos sua alta alavancagem, o que ajuda a piorar o mau humor de investidores.

Para o BB Investimentos, o pessimismo do mercado é mais que justificado. A corretora cortou o preço-alvo da companhia, de R$ 15,4 para R$ 13,8, o que representa um potencial de 18,5%, e manteve a recomendação em neutra.

Segundo a analista Mary Silva, o cenário das ainda é bastante desafiador e o ritmo de incremento das margens deve permanecer lento em siderurgia.

Já no segmento de mineração, as incertezas com relação ao cenário para minério de ferro no curto prazo e a forte oscilação no desempenho operacional da CSN Mineração (CMIN3) podem limitar seus resultados nos próximos trimestres.

Por outro lado, o segmento de cimento tem se mostrado resiliente, com crescimento de volumes e captura de sinergias pelas aquisições realizadas nos últimos anos, diz.

A companhia teve prejuízo líquido de R$ 750,9 milhões no terceiro trimestre de 2024 (3T24), revertendo o lucro de R$ 91 milhões apurado no mesmo período de 2023.

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Dívidas da CSN

No caso da sua alavancagem, o BB recorda que a dívida bruta atingiu o patamar mais elevado já registrado, de R$ 54,5 bilhões, embora no terceiro trimestre a dívida líquida tenha reduzido e o indicador dívida líquida/Ebitda tenha permanecido praticamente estável em relação ao segundo trimestre, em 3,34x, mas ainda acima do guidance da empresa para o final de 2024, de 2,5x.

Isso, inclusive, motivou questionamento da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) sobre medidas comentadas pelo CFO, Marco Rabello, para o cumprimento da meta de alavancagem, que circularam na mídia na última semana.

“A CSN possui uma meta de alavancagem estipulada para o final do ano e os comentários tentavam mostrar os caminhos que podem ser percorridos para que se atinja essa meta, sem que haja até o momento qualquer Fato Relevante ou materialidade que justifique um comunicado formal”, diz o comunicado.

Na ocasião, o executivo afirmou ainda que a CSN está buscando acordos de pré-pagamento de minério de ferro.

O BB nota que a companhia possui algumas cartas nas mangas para diminuir esses números, como o recebimento do caixa da venda de participação na CMIN e a busca de um parceiro para o segmento de energia, que a companhia espera ser concluída ainda neste ano.

Por outro lado, as negociações para a aquisição da InterCement continuam, e o acordo de exclusividade da CSN foi prorrogado novamente no último dia 19/11.