CSN (CSNA3): Com mineração fraca, bom desempenho em cimentos sustenta “compra” da ação?

A CSN (CSNA3) entregou resultados mais fracos, com o segmento de mineração como o principal vilão dos números ruins da temporada, na avaliação dos analistas.

A mineração foi prejudicada pela queda nos preços do minério de ferro, bem como pelo aumento dos custos. Como resultado, a CSN Mineração (CMIN3) apresentou Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 907 milhões, queda de 82% no comparativo anual e 62% na base trimestral.

As receitas de mineração caíram 65% ano a ano. Por outro lado, os embarques de minério de ferro totalizaram 7,6 milhões de toneladas, avanço de 17% em um ano, ajudados por uma base de comparação fraca.

Juntamente com os resultados, a CSN aproveitou para divulgar novas projeções para mineração em 2022.

A expectativa de custo caixa de produção subiu de US$ 18 a tonelada para a faixa de US$ 20-22. A empresa estima produzir entre 36-38 milhões de toneladas de minério de ferro em 2022.

Diversificação do portfólio mitiga pressão

Na avaliação da Eleven Financial, o desempenho fraco do segmento de mineração foi parcialmente compensado pelas demais unidades de negócios, “já surtindo efeitos da diversificação”.

Para Eleven, a estratégia da CSN de ampliar o escopo de atuação deve se acentuar nos próximos períodos.

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O segmento de siderurgia permaneceu relativamente estável em relação ao primeiro trimestre – ou, na visão da Genial Investimentos, sem grandes novidades, exceto pelas maiores pressões de custos.

A Genial destaca que a estrela do trimestre foi a unidade de cimentos. A categoria se beneficiou da forte demanda, além de preços mais elevados por conta do reajuste de preços no período.

A Genial recomenda “manter” a ação da CSN, com preço-alvo em R$ 15.

A Eleven tem recomendação de compra e vê potencial de alta expressivo de 182,4% para o papel, considerando o preço-alvo de R$ 43 e o preço atual de R$ 15,93.

Apesar dos resultados mais fracos, o Santander (SANB11) tem recomendação de outperform (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a compra), com preço-alvo de R$ 28. O banco destaca, em relatório publicado nesta segunda, que o fluxo de caixa da CSN veio positivo no trimestre, enquanto a alavancagem permanece sob controle, a 1,3 vez dívida líquida sobre Ebitda.

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