Cosan (CSAN3): “Entendemos a urgência de encontrar soluções para a estrutura de capital da Raízen”, diz CEO 

(Imagem: Cosan/Divulgação)

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O balanço do terceiro trimestre de 2025 da Cosan (CSAN3) contou, novamente, com o peso negativo da Raízen (RAIZ3). A sucroalcooleira vem, sequencialmente, impactando os resultados da holding – e os executivos da controladora prometem estar se dedicando a resolver a situação.  

“Nós entendemos a urgência de encontrar soluções necessárias para a estrutura de capital da Raízen”, afirmou o CEO da Cosan, Marcelo Martins, durante teleconferência de resultados. “As nossas conversas com a Shell têm evoluído bastante. Em determinados aspectos do que a gente imagina que sejam as soluções adequadas, evoluímos muito. Hoje nós temos um direcionamento mais claro do que tínhamos semanas atrás”. 

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No entanto, o CEO contou que, por ora, não há um acordo final para divulgar ao mercado.  

A Cosan já realizou duas ofertas pública de ações recentemente, a primeira de R$ 9 bilhões e a segunda de R$ 1,4 bilhão, com sinalizações de que parte do capital da última seria destinada a Raízen.  

Porém, há a necessidade se chegar a um acordo com a Shell, que controla a sucroalcooleira junto com a holding brasileira. 

“Os termos ainda não estão definidos e a estrutura a ser perseguida para que a gente possa continuar trabalhando na desalavancagem da companhia também não está definida. Mas o compromisso de chegar a uma solução adequada, eventualmente tendo que fazer alguma contribuição de capital, permanece”, disse o CEO da Cosan. 

A Cosan registrou um prejuízo líquido de R$ 1,1 bilhão no terceiro trimestre de 2025, revertendo o número positivo de R$ 293 milhões do mesmo período do ano passado.

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Segundo a companhia, o recuo do resultado se deu, em grande parte, pela menor contribuição da equivalência patrimonial no balanço.

A empresa teve uma equivalência patrimonial negativa de R$ 482 milhões e a Raízen foi o maior peso no desempenho consolidado da companhia. A sucroalcooleira viu seu Ebitda cair 14% no ano, para R$ 3,3 bilhões, em meio a dificuldades enfrentandas pelo setor em que atua, ao mesmo tempo em que seu endividamento subiu (com a alavancagem saindo de 2,6x para 5,1x na base anual).

Novos sócios da Cosan sem participação na Raízen

Se houve sinalização de que poderia haver um aporte da Cosan na Raízen após a sua segunda oferta de ações, na primeira, que colocou o BTG Pactual e a Perfin como sócios da holding, a sinalização de que isso não aconteceria foi clara.

Na ocasião, os executivos explicaram que os recursos seriam usados apenas para reforçar a estrutura de capital da controladora. E isso voltou a ser mencionado durante a teleconferência do terceiro trimestre.

“O novo acordo de acionistas preserva os termos dos acordos de acionistas pré-existentes. No caso da Raízen, essas condições já estavam estabelecidas. E nós combinamos com os novos sócios que a gente deveria manter o que estava combinado”, explicou Marcelo Martins. na teleconferência “A Raízen é uma exceção”.

Na última semana, Rodrigo Araújo deixou o cargo de CFO da Cosan e também um cargo no conselho da Raízen. Segundo os executivos da holding, os seus novos sócios não terão, devido ao acordo, nem mesmo uma representação no conselho da sucroalcooleira.

“Não virá ninguém que seja indicado pelos novos sócios. A Raízen segue as regras pré-combinadas entre Cosan e Shell”, afirmou Martins.

A Shell, segundo notícias, estaria disposta a aportar até US$ 1 bilhão na sucroalcooleira – valor maior do que a Cosan tem disponível para aportar na Raízen. E a companhia britânica já sinalizou que não quer assumir o controle da joint venture.

Aindo sobre os novos sócios, o foco da Cosan, para o curto prazo, é integrar o BTG e a Perfin na estrutura da companhia, buscando maiores níveis de contribuição e sinergias. Segundo os diretores, os dois novos parceiros têm sólida experiência nos setores de infraestrutura e energia e serão “grandes contribuidores”.

Em segundo lugar, agora com uma posição de endividamento mais balanceada, os diretores falaram que a estratégia é preservar o portfólio, focar em execução e evitar “vendas forçadas”. “O horizonte se abriu. Até pouco tempo atrás, tínhamos um nível de incerteza muito grande. Hoje, com a entrada desses acionistas, nós entramos em um novo momento na Cosan”, afirmou o CEO.