Resultados resilientes, mas menos dividendos: queda da Petrobras (PETR4) na Bolsa é oportunidade de compra?

As ações da Petrobras (PETR4) abriram o pregão da última sexta-feira (8) em queda superior a 10% após a divulgação dos resultados do 4T23 e do anúncio de dividendos.

Para o analista do setor de petróleo da Empiricus Research, Ruy Hungria, os resultados foram “resilientes”, mas ofuscados pelos dividendos, que vieram abaixo das expectativas do mercado.

Na mesma linha, o CIO da Empiricus Gestão, João Piccioni, não viu grandes surpresas nos números divulgados pela companhia.

“Vieram em linha com as grandes petroleiras lá fora. O petróleo foi negociado a níveis mais baixos no último trimestre e isso impacta o resultado, é natural”.

Na ponta positiva, ele destaca o fluxo de caixa robusto e as margens saudáveis, especialmente no segmento de refino. 

Já do lado negativo, além dos dividendos, o crescimento das despesas administrativas chamou a atenção do gestor. 

“É bem nítido que esse governo é mais propenso a gastar dinheiro. Mas sob a ótica da empresa, está muito bem. É uma companhia redonda”.

Por que o mercado não gostou dos dividendos?

Com a falta de novidades nos resultados, os dividendos foram responsáveis por azedar o chope dos investidores da Petrobras.

A estatal anunciou a distribuição de R$ 14,2 bilhões em proventos. Mas, apesar de o valor estar em linha com a política de distribuir 45% do Fluxo de Caixa Livre da companhia, o mercado esperava dividendos extraordinários.

Em vez disso, a Petrobras afirmou que o lucro remanescente do exercício, que totalizou R$ 43,9 bilhões, será destinado integralmente à sua reserva de remuneração capital.

Segundo Ruy Hungria, isso abriu margem para o mercado interpretar que essa reserva será usada em investimentos com baixo ou nenhum retorno aos acionistas.

Ele lembra que o pré-sal é investimento mais rentável para a companhia, enquanto as alocações em outras fontes de energia já se mostraram pouco produtivas.

“A Petrobras poderia destinar esses recursos ao investimento no pré-sal e o excedente distribuir na forma de dividendos. Quando ela guarda na reserva de capital, o mercado supõe que a companhia pode investir grandes quantias em outros segmentos que não trazem bons resultados”.

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PETR4: oportunidade ou furada?

Ainda assim, Ruy Hungria vê a queda das ações como uma “reação exagerada do mercado”. Ele afirma que mesmo com a redução nos dividendos, a companhia continua sendo uma das grandes pagadoras da B3.

“Não tínhamos Petrobras na carteira, mas é nessa hora do pânico que essas oportunidades aparecem. A companhia volta a entrar no radar nesse momento”.

Na mesma linha, João Piccioni vê a queda das ações como uma “oportunidade” para os investidores entrarem no papel.

“Talvez ela desenvolva projetos com taxa de retorno mais baixa do que gostaríamos, mas não vai ser algo transformacional que faça a empresa sair do resultado que tem hoje para um prejuízo ou uma deterioração muito grande”.

Além disso, ele vê uma tendência positiva no preço do petróleo, o que deve continuar ajudando a companhia a entregar bons resultados nos próximos trimestres.

“Está ficando extremamente barato e os direcionamentos podem surpreender os investidores. Acho que tem uma oportunidade na mesa”.

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Fonte: Empiricus Research

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