Isa Cteep (TRPL4) e Taesa (TAEE11) ‘de escanteio’? BTG Pactual prefere outras ações do setor elétrico para buscar dividendos
Por se tratar de um setor com resultados resilientes e forte geração de caixa, as elétricas da bolsa estão sempre no radar dos investidores quando o assunto são dividendos.
Dentre elas, Isa Cteep (TRPL4) e Taesa (TAEE11) são figurinhas “carimbadas” na carteira de muitos investidores em busca de proventos.
No entanto, o BTG Pactual não recomenda as ações de nenhuma das duas transmissoras de energia.
Enquanto a Isa Cteep (antiga Transmissão Paulista) tem uma recomendação neutra, o banco recomenda a venda dos papéis da Taesa.
No lugar delas, os analistas veem mais atratividade em outras duas ações do setor elétrico que, inclusive, integram a carteira de dividendos do BTG Pactual de agosto.
Mas, antes de conhecer quais são estas ações, veja os motivos que fazem o banco “ficar fora” das ações TRPL4 e TAEE11.
TRPL4 deve reduzir dividendos significativamente
Embora os resultados referentes ao 2T24 da Isa Cteep tenham vindo “em linha com o esperado”, as projeções do BTG Pactual são de uma redução significativa de payout e dividend yields menos atraentes.
Isso porque a política de dividendos da companhia estabelece um payout mínimo de 75% dos lucros regulatórios, se a alavancagem permanecer abaixo de 3x dívida líquida/Ebitda.
“A alavancagem atingiu 2,5x no 2T24 e estimamos um payout de 75% relacionado aos lucros regulatórios para 2024. No entanto, ao fazer isso, vemos a alavancagem saltando acima de 3x dívida líquida/Ebitda em 2025, o que forçaria a empresa a reduzir seu payout”, escreveram em relatório na última segunda-feira (12).
Neste caso, a empresa teria de diminuir significativamente o payout entre 2025 e 2027 para 25% a 50% “a fim de trazer a alavancagem de volta para menos de 3x dívida líquida/Ebitda”, projeta o BTG.
O banco tem um preço alvo de R$ 25 para as ações TRPL4, valor próximo aos R$ 24,44 registrados no fechamento de segunda-feira (12). Por isso, a recomendação do BTG Pactual é neutra.
“Vemos a ação sendo negociada a uma Taxa Interna de Retorno (TIR) real implícita de 7% (contra 6% para os títulos do Tesouro brasileiro)”, escreveram os analistas, que completaram:
“Também observamos que um risco de pressão relacionado a futuros desinvestimentos da Eletrobras pode continuar a pesar sobre as ações. No mês passado, a Eletrobras vendeu com sucesso 93 milhões de ações PN por meio de uma oferta secundária a R$23,5/ação, reduzindo sua participação total na CTEEP de 36% para 22%. Se a Eletrobras fosse se desfazer totalmente da empresa, representaria atualmente uma pressão sobre as ações de aproximadamente de R$ 3,67 bilhões a preços atuais”.
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Taesa: valuation pouco atrativo
No caso da Taesa, a situação é ainda mais delicada. Os analistas avaliaram o resultado do 2T24 divulgado na segunda-feira (12) como “fraco”.
A alavancagem da companhia (excluindo as subsidiárias) terminou o trimestre em 4,7x dívida líquida/Ebitda, “muito acima” dos 4,4x registrados no 1T24, destacaram os analistas.
Também na segunda-feira, a Taesa anunciou dividendos de R$ 223 milhões para o trimestre, o que representa um dividend yield de 1,8% – ou 76% de payout, no cálculo dos analistas do banco.
“À medida que o balanço patrimonial da Taesa se torna mais apertado, a probabilidade de atingir o payout de 100% pretendido no curto prazo diminui. Assim, mantemos nossa recomendação de venda, pois vemos o nome sendo negociado a uma TIR real pouco atraente de 6,7% (uma das mais baixas em nossa cobertura) e acreditamos que existem nomes mais baratos no setor, alguns com dividend yields ainda melhores”, escreveram no relatório.
O BTG Pactual tem um preço-alvo de R$ 35 para as ações TAEE11, abaixo dos R$ 35,38 registrados ao final do pregão de segunda-feira (12).
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Gratuito: conheça as ações recomendadas pelo BTG Pactual para dividendos agora
Como dito no início desta matéria, o banco tem duas ações mais recomendadas no setor elétrico quando o assunto são dividendos.
Uma delas é “negociada a uma TIR real atraente de 13,7% e com gatilhos positivos esperados para o segundo semestre”, destacaram os analistas.
“A empresa apresentou resultados sólidos nos últimos trimestres, refletindo a redução de custos, e esperamos que essa tendência continue”.
Mas, antes de tomar qualquer atitude, recomendamos que leia o relatório 100% gratuito com os tickers, múltiplos e teses das empresas do setor elétrico, feita pelos analistas do BTG Pactual.
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Desde a criação, em novembro de 2019, até 1º de agosto, a carteira de dividendos do BTG Pactual entregou lucros de 58,5% aos investidores, contra 18,6% do Ibovespa.
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RELATÓRIO: DUAS AÇÕES DO SETOR ELÉTRICO E +11 EMPRESAS PARA BUSCAR DIVIDENDOS
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