Compre Eletrobras (ELET6) e venda Engie (ENGIE3), indica Goldman Sachs

O Goldman Sachs reforçou o seu otimismo com a Eletrobras, que sobe mais de 40% no ano em meio à capitalização promovida pelo governo.

De acordo com analistas, a ação tem fôlego para subir mais 30%.

“Acreditamos que devemos ver a ação fechando sua diferença de avaliação para outras empresas de geração e distribuição ao longo do tempo”, destacam.

A recomendação é de compra com preço-alvo de R$ 61 para ELET3 e R$ 67 para ELET6.

Engie vs Eletrobras

Além de reafirmar o seu otimismo, o Goldman nota que a empresa mais próxima da Eletrobras é a Engie (EGIE3) devido ao seu perfil de fluxo de caixa ser um pouco semelhante ao da ex-estatal no médio prazo.

“Em nossa análise de cenário, comparamos o potencial de alta com os preços-alvo para ambas as empresas em diferentes métricas de avaliação — Taxa Interna de Retorno (TIR),  múltiplo APV EV/EBITDA (valor da empresa sobre resultado operacional) da mesma forma, nossa análise implica em alta de 32% para os preços atuais da Eletrobras se ela fosse negociada na mesma TIR que a Engie está negociando atualmente”, calcula.

Atualmente, o Goldman possui recomendação de venda para Engie com preço-alvo de R$ 44.

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O banco destaca que a melhora da Eletrobras não ocorrerá do dia para a noite.

Para os analistas, o mercado necessita de tempo para perceber que é difícil encontrar outra empresa nesse patamar de preço.

Atualmente, a Eletrobras tem capacidade instalada de 42 GW (incluindo Sociedade de Propósito Específico), que é de 2,4 vezes a leva a uma TIR mista de 9,2%, seguindo a divisão de receitas da ELET.

O trio de analistas do Goldman calcula que a elétrica demorará três anos para alcançar R$ 3 bilhões em economias anuais.

Apesar disso, eles esperam que o fechamento dessa lacuna seja impulsionado por uma combinação de entrega do aumento contratado no Ebitda e a diminuição de riscos (de-risking).

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