Compre a ação que os donos do Itaú possuem e não do seu banco
As ações da Itaúsa (ITSA4) estão com um desconto “um tanto amplo” sobre os papeis do Itaú Unibanco (ITUB4), apontam os analistas do Bradesco BBI em um relatório de início de cobertura da holding que faz parte do bloco de controle do maior banco privado do país.
A companhia, explicam Victor Schabbel e Maria Clara Negrão, tem trabalhado para diversificar gradualmente seus investimentos e a ação tem sido negociada a um desconto grande em relação ao valor econômico encontrado pela soma das partes, com base nas estimativas para o Itaú, Duratex (DTEX3) e Alpargatas (ALPA4).
| Ativos | Número de ações (mi) | Part. (%) | Preço-alvo | R$ mi |
|---|---|---|---|---|
| Itaú Unibanco | 9743 | 37,50% | 36 | 131.531 |
| Duratex | 690 | 36,70% | 18 | 4.554 |
| Alpargatas | 579 | 27,60% | 25 | 3.988 |
| Nova Transportadora do Sudeste | 1.053 | |||
| Outros ativos e passivos | -747 | |||
| Soma das partes | 140.379 | |||
| (-) Desconto da Holding (15%) | -21.057 | |||
| Valor Justo Itaúsa | 119.322 |
“Nessas circunstâncias (disposição de se expor ao risco do Itaú), preferimos fazê-lo adquirindo as ações da Itaúsa que poderão estreitar, no longo prazo, o desconto existente na holding, sabendo que a empresa é um dos veículos de investimentos dos controladores do banco e que poderá se tornar mais diversificada no futuro”, concluem Schabbel e Negrão.
O Bradesco BBI indica um preço-alvo de R$ 14 e uma recomendação neutra.
