Cogna teve pouco para comemorar em 2021, apontam analistas; Vasta despenca na Nasdaq

A Cogna (COGN3) realizou o seu Dia do Investidor e frustrou parte dos acionistas que esperavam novidades boas para a empresa. Nas últimas semanas, a possibilidade da venda da Vasta (VSTA) circulou no mercado, o que fez a ação disparar.

Todo esse balde de água fria fez com que os papéis da rede de educação caíssem 9% na sessão da última segunda-feira (13). No caso da Vasta, a ação derretia 10,07% na Nasdaq por volta da 14h25 de hoje, a US$ 3,81. 

Na avaliação da XP, no geral, o evento mostrou uma visão mais positiva da empresa. Porém, os sinais não são suficientes para mudar a visão cautelosa em relação ao papel.

O BTG vai na mesma linha ao afirmar que a Cogna não vai gerar fluxo de caixa para o acionista no curto prazo.

“O evento pode ter frustrado investidores mais otimistas, pois não ouvimos grandes planos de desalavancagem da empresa ou guidance para 2022”, afirma.

Segundo o BB Investimentos, mesmo com notícias mais positivas, como os resultados da reestruturação da Kroton e a manutenção das projeções para 2024, a avaliação é que o investidor continua com a percepção do “ver pra crer” sobre a companhia.

O que esperar?

Segundo o BTG, os principais destaques do evento foram: 

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• aprendizagem digital e híbrida nos cursos de graduação;
• maior participação dos cursos de medicina e pós-graduação relacionados à saúde;
• desenvolvimento das plataformas digitais como a Vasta;

“A administração reiterou a perspectiva de longo prazo lançada há um ano, com Ebitda recorrente de R$ 2,4 bilhões e fluxo de caixa de R$ 1 bilhão em 2024”, afirma. 

Para a divisão de saúde, a KrotonMed, a receita vai girar em torno de R$ 482 milhões, com Ebitda de R$ 224 milhões em 2022. O ticket médio de medicina está em R$ 9,7 mil/mês, acima dos pares.

“Um IPO dessa unidade de negócios não está descartado, como ocorreu com a Vasta”, informa.

Na avaliação do BB, a principal vantagem desta separação societária é a possibilidade de parcerias para geração de negócios especializados nestas modalidades mais premium, especialmente medicina, como o aporte de investidores externos, futura abertura de capital da empresa ou parcerias comerciais que possuam sinergias relevantes.

Mesmo assim, o BB classifica o movimento como tardio, já que outros pares relevantes do mercado têm focado nestas unidades de negócios mais rentáveis há mais tempo, como as empresas Afya, Yduqs (YDUQ3) e Ânima (ANIM3), por exemplo.

No ensino a distância, a Cogna terminará o ano com 2,5 mil hubs EaD, bem acima de seu plano inicial de 2,3 mil hubs para 2022.

“Vemos riscos nesta curva de maturação, especialmente considerando que metade desses hubs estão concentrados em cidades menores”, diz o BTG.

Vasta

Já o braço de ensino superior da Cogna reiterou as projeções para 2022. No ano que vem, a empresa vai reformular seu produto de línguas em inglês que será lançado no próximo ciclo comercial.

“A administração está também otimista com o desenvolvimento do mercado da Vasta, com ofertas de produtos educacionais alternativos como tutoria de aulas particulares em todas as áreas educacionais”, argumenta. 

O que fazer com o papel?

Segundo o BB, os resultados da reestruturação já puderam ser vistos nos dois últimos trimestres, com a Kroton contribuindo positivamente para o Ebitda consolidado, inclusive com ganho relevante de margem. 

Além disso, em relação à Vasta, a corretora afirma que a melhor comunicação da empresa com o mercado, especialmente em relação aos resultados esperados versus o efetivamente observado, pode trazer melhores perspectivas ao investidor sobre a sua percepção de valor a respeito da companhia.

Porém, mesmo com todas as mudanças, depois de um ano com resultados muito ruins e um forte impacto da pandemia, “2021 ainda não pode ser visto como um ano de comemoração ou de claro ponto de inflexão”.

“Considerando os desafios citados acima e a possibilidade de 2022 ser um ano de alta volatilidade no mercado de ações, além de um cenário macroeconômico doméstico ainda bastante desafiador, mantemos recomendação neutra”, completa o BB.

Veja as recomendações