Celulose: Mercado parece ignorar ações, mesmo com disparada de preços; ‘Compre Suzano (SUZB3)’, indica BBI
Os preços da celulose acumulam uma alta significativa em 2022, mas ainda têm fôlego para seguir em patamares similares até 2023, avalia o Bradesco BBI.
O mercado não parece trabalhar com essa perspectiva, visto que as ações não acompanharam a grande elevação da commodity no ano. O BBI destaca que, enquanto os preços da celulose de fibra curta acumulam um aumento de 45%, as ações do setor subiram apenas 3% em dólares.
“As ações parecem precificar uma correção significativa nos preços já no segundo semestre do ano (até o custo marginal da indústria ao redor de US$ 550/tonelada) e permanecendo nesse nível depois disso. No entanto, acreditamos que o mercado de celulose permanecerá bastante saudável até 2023”, comentam os analistas Thiago Lofiego, do BBI, e Renato Chanes, da Ágora Investimentos, em relatório divulgado nesta segunda-feira (6).
A visão cada vez mais “fora do consenso” da instituição é baseada em três fatores:
- oferta reduzida (atrasos em projetos na América do Norte, desligamentos de capacidade na América do Norte, restrições contínuas à produção, incluindo fornecimento da Rússia);
- reabastecimento de estoque ao consumidor (após a desestocagem de quase 1,8 milhão de toneladas desde o fim de 2020); e
- implementação gradual do aumento do preço do papel, à medida que a atividade aumenta na China.
“Verificações de canal indicam que os preços do tissue subiram 900-1.000 yuans/tonelada na China nas últimas semanas e esperamos que as outras modalidades experimentem o mesmo”, ressaltam os analistas sobre o último fator.
Celulose acima de US$ 700 em 2023
Considerando que as condições de oferta e demanda continuarão saudáveis em 2023, o BBI acredita que existe pouco espaço para uma correção substancial dos preços da celulose.
“Os preços serão corrigidos em algum momento, especialmente com a redução dos gargalos logísticos, mas achamos que a correção será leve (US$ 100-150/tonelada) e gradual”, avaliam os analistas.
O BBI trabalha com um cenário de US$ 775 e US$ 730/tonelada para a celulose de fibra curta em 2022 e 2023, respectivamente, contra expectativa de preços a US$ 700 e US$ 600 do consenso.
A manutenção dos preços elevados da celulose deve resultar em maiores lucros nos próximos trimestres. Dentro do setor, o BBI tem a Suzano (SUZB3) como nome favorito, com recomendação de compra e novo preço-alvo de R$ 80 (vs. R$ 90 anteriormente).
O corte no preço-alvo reflete um real mais forte e o aumento nos custos, que serão parcialmente compensados pelos preços elevados da celulose.
Considerando a estimativa de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 23,4 bilhões para 2023, a ação está descontada, destaca o BBI. Ela é negociada a 5,1 vezes EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda), desvio padrão abaixo do múltiplo histórico médio de aproximadamente 7,5 vezes.
Para Klabin (KLBN11), apesar de não ser a principal escolha dos analistas, a recomendação também é de compra, com preço-alvo de R$ 37.
Participe do grupo Comprar ou Vender no Telegram!
Faça parte do grupo do Comprar ou Vender no Telegram. Você tem acesso em primeira mão às principais indicações de investimentos dos analistas brasileiros e estrangeiros e ainda participa das discussões sobre os temas. Entre agora para o nosso grupo no Telegram!
Disclaimer
O Money Times publica matérias informativas, de caráter jornalístico. Essa publicação não constitui uma recomendação de investimento.