Ibovespa Caixa (CXSE3) ou BB Seguridade (BBSE3)? BTG elege sua preferida de olho em lucratividade e resiliência
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O BTG Pactual elevou a recomendação para Caixa Seguridade (CXSE3) de neutra para compra, enquanto rebaixou BB Seguridade (BBSE3) de compra para neutra. O banco afirma que CXSE3 está entregando uma combinação de lucratividade e resiliência e merece um prêmio mais elevado.
O ano de 2024 da Caixa Seguridade surpreendeu, e agradou a equipe de analistas liderada por Eduardo Rosman devido à resiliência do modelo de negócios da companhia, controlada pela Caixa Econômica Federal.
Mesmo com a deterioração do cenário macroeconômico desde o segundo semestre do ano passado, a seguradora apresentou lucro em 2024 ligeiramente acima da projeção do banco.
- VEJA MAIS: Mesmo com a Selic a 14,25% ao ano, esta carteira de 5 ações já rendeu 17,7% em 2025
“À medida que aprendemos mais sobre a empresa, os motivos por trás dessa forte resiliência ficaram ainda mais claros. Em primeiro lugar, levando em conta os resultados da JV e da corretagem, estimamos que cerca de 27% dos lucros provêm do seguro hipotecário (com duration de 10 a 12 anos para a reserva de prêmios) e cerca de 18% dos fundos de pensão privados”, avaliam os analistas.
Além disso, destacam que sua diversificação entre segmentos permite que a Caixa Seguridade permaneça praticamente imune às flutuações das taxas de juros.
Embora os analistas reconheçam que uma Selic mais alta pode prejudicar o crescimento dos prêmios de hipotecas e de crédito de vida, avaliam que isso pode ser amplamente compensado por resultados financeiros mais sólidos e outras linhas de produtos, como, por exemplo, cartas de crédito.
“Por fim, o risco subjacente nos produtos de seguro da CXSE está principalmente ligado ao aumento das taxas de mortalidade. Como resultado, seu índice de perdas é muito mais estável do que o do segmento de seguro rural, por exemplo, no qual o BBSE tem maior exposição”, avalia o BTG.
O banco não alterou suas estimativas e preço-alvo de R$ 19 para a Caixa Seguridade, o que implica um potencial de alta de 26% e um retorno total de 35% com dividendos para 2025.
E BB Seguridade?
O BB Seguridade ocupou um lugar entre as principais escolhas do BTG nos últimos anos, no entanto, os analistas avaliam que chegou a hora de fazer uma pausa, tendo em vista que as ações já subiram mais de 20% no acumulado do ano (quando ajustadas por dividendos) e superou significativamente o desempenho do Ibovespa (IBOV) e da Caixa Seguridade.
” No curto prazo, vemos um potencial de valorização limitado, especialmente com a capacidade mais limitada do Banco do Brasil de executar mais recompras do BBSE devido à sua posição de capital um pouco mais apertada”, ponderam os analistas.
Para que as ações continuem a se revalorizar no futuro, elas dependerão cada vez mais da negociação do contrato de distribuição com o Banco do Brasil, o que o BTG acha difícil de prever que aconteça neste momento.
Apesar disso, o banco permanece com uma visão construtiva em relação às ações, mas enxergam maior potencial de valorização para Caixa Seguridade neste momento.
“Portanto, não estamos alterando nossas estimativas e nosso preço-alvo de R$ 46 para a BB Seguridade, o que implica uma valorização de 12% e um retorno total de 22% com dividendos para 2025”.
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