BTG vê ciclo de alta de 1,5 p.p. na Selic e diz que não elevar juros pode erodir credibilidade do BC

BTG vê novo ciclo de alta de 1,5 p.p. na Selic (Imagem: REUTERS/Adriano Machado)

Assim como a ASA Asset e a XP Investimentos, o BTG Pactual elevou suas projeções para a Selic. À luz das comunicações recentes do Banco Central, o banco acha “altamente provável” que um ciclo de aumento de juros se materialize a partir da reunião de setembro.

Segundo os analistas, a combinação de atividade econômica robusta, desinflação lenta ou revertendo, expectativas de inflação desancoradas e necessidade de reafirmar o compromisso com a meta inflacionária em meio a um ambiente internacional incerto são as principais preocupações.

Bruno Balassiano, Bruno Martins e Claudio Ferraz acreditam que o plano de voo do ciclo — que se mostra “cada vez mais necessário” — deve contar com um aperto total de 1,5 ponto percentual (p.p.).

“Preferimos marcar o início do ciclo em um ritmo mais modesto (0,25 p.p.), ponderando a importância de um movimento de consenso, seguido por duas altas de 0.50 p.p. em novembro e dezembro e uma movimentação final de alta de 0,25 p.p. no início do ano que vem”, dizem.

Não elevar a Selic pode acabar com credibilidade do BC

Os analistas afirmam que, desde que os membros do Comitê de Política Monetária (Copom) colocaram a possibilidade de alta na mesa, reforçaram que não estão fornecendo guidance para a próxima reunião. Entretanto, eles acreditam que “a comunicação já foi longe o suficiente para permitir o início do ciclo”.

“Caso um ciclo não se materialize, há uma forte probabilidade de uma reversão na redução dos prêmios de risco e uma erosão da credibilidade, potencialmente tornando o desafio ainda maior à frente, exceto o que vemos como cenários de risco de cauda neste momento”, afirmam.

Balassiano, Martins e Ferraz dizem ainda que a mudança nos juros agora favoreceria a flexibilização da política monetária em 2025, especialmente se o fiscal der suporte. “Lidar com um cenário de inflação mais deteriorado (com expectativas mais desancoradas) seria mais complicado mais tarde”, dizem.

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“Continuamos vigilantes para as próximas divulgações de dados econômicos e, especialmente, a comunicação do BC nas próximas semanas para reafirmar ou reavaliar nossa visão antes da próxima reunião”.

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