Brisanet (BRIT3): BTG corta preço-alvo pela metade com menores estimativas de expansão e 5G no radar

O BTG Pactual (BPAC11) cortou o preço-alvo das ações da Brisanet (BRIT3) pela metade (R$ 16 para R$ 8), após incorporar no modelo de investimento da companhia projeções menores de clientes novos no segmento de FTTH (Fiber to the Home, ou Fibra Para a Casa, traduzido para o português), margens reduzidas, maior custo de capital e pressão de caixa devido aos investimentos esperados para os próximos anos.

De acordo com o banco, a Brisanet entregou menos do que foi proposto na oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês), já que tanto as adições na base de clientes quanto as margens vieram abaixo do esperado.

Analistas estimam que, até 2025, a empresa terá no segmento de FTTH 11 milhões de HP (casas passadas) e 2,5 milhões de clientes conectados.

Eles também acreditam que a Brisanet terá que desembolsar R$ 3,3 bilhões entre 2022 e 2025 para financiar a expansão do negócio de fibra óptica (R$ 2,1 bilhões) e a implementação da tecnologia 5G no Nordeste (R$ 1,2 bilhão).

O BTG reconhece que a Brisanet não está livre de desafios em sua empreitada para desenvolver do zero um segmento de rede 5G, mas vê que a companhia entregará uma operação móvel “relativamente bem-sucedida”.

“Esperamos que o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) fique negativo nos primeiros três anos e chegue ao breakeven (quando não há mais prejuízo, mas também não tem lucro) em 2025, com margens Ebitda eventualmente se estabilizando perto de 34-35%”, comentam Carlos Sequeira e Osni Carfi, responsáveis pelo relatório divulgado nesta segunda-feira (7).

Os analistas estimam que o negócio 5G no Nordeste vai gerar NPV (valor presente líquido) positivo de apenas R$ 76 milhões.

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O BTG manteve a recomendação de compra da ação, dado o valuation atrativo. O banco lembra que, desde o IPO em julho do ano passado, a Brisanet caiu quase 70%.

O BTG destaca que a ação ainda é negociada com prêmio sobre as outras duas empresas provedoras de internet listadas na bolsa (Desktop [DESK3] e Unifique [FIQE3]). No entanto, a diferença é menor que a do ano passado.

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