Bradesco (BBDC4) está no caminho certo de reestruturação, vê Genial; hora de comprar ações?

A Genial Investimentos acredita que o Bradesco (BBDC4) está no caminho certo de reestruturação, no entanto, aponta que levará tempo, com a maior parte dos resultados positivos sendo esperados para 2025 e 2026.

Após reuniões com investidores institucionais e o time de relações com investidores do Bradesco, ficou claro para a equipe de analistas da Genial que o banco está progredindo em sua reestruturação, com melhorias operacionais já ocorrendo em 2024.

“Esse avanço coloca o banco na trajetória correta para uma recuperação de rentabilidade. No entanto, a velocidade dessa melhora dependerá da execução eficaz do plano estratégico e da capacidade do banco em continuar expandindo sua carteira de crédito com a inadimplência sob controle”, avaliam.

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A rentabilidade de curto prazo será impulsionada por melhoria nas provisões, aumento na receita de crédito (NII clientes) e contenção de despesas, aponta a Genial.

“No curto prazo, entendemos que a volta do crescimento com a inadimplência controlada deve ajudar na melhora da rentabilidade mais a frente. Além disso, vemos que o risco x retorno das ações estão assimétricos, negociando a um valuation atrativo de apenas 0,8x P/VP 24e e 5,3x P/L 25e. Dessa forma, reiteramos nossa recomendação de comprar com preço-alvo de R$ 17″.

Reestruturação do Bradesco

O Bradesco sentiu o peso dos avanços tecnológicos, aliados às mudanças regulatórias promovidas pelo Banco Central, facilitando a entrada de concorrentes digitais, mais ágeis e com uma estrutura de custo mais enxuta, que desafia bancos incumbentes. Além disso, a pandemia global acelerou a transformação digital, impulsionaram as soluções bancárias online.

Em adição a esses fatores, os analistas apontam que a rápida elevação da Selic no pós-pandemia e da inflação de alimentos pressionaram a inadimplência, principalmente dos segmentos de menor renda de pessoas físicas e pequenas empresas, aos quais o Bradesco tem maior exposição que seus principais pares, resultando em uma queda significativa do ROE (retorno sobre o patrimônio), de 18%-20% para 10% em 2023.

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Em novembro de 2023, o banco anunciou Marcelo Noronha como novo CEO e, em fevereiro de 2024, o lançou um novo plano estratégico de reestruturação, com um cronograma de implementação até 2028.

“No início do projeto, a McKinsey teve poucos meses para delinear esse plano, contando com entrevistas com vários executivos do banco, mapeando as frentes de trabalho. Atualmente, a equipe está finalizando a programação detalhada das iniciativas, algumas das quais já em implantação. A consultoria está ajudando na implementação desse plano”, explicam os analistas.

O cenário macroeconômico é um dos fatores de risco para o processo de reestruturação. O banco acredita que, se mantido relativamente semelhante ao atual, o plano pode progredir com sucesso.

Na avaliação da Genial, em um cenário de elevação da Selic, poderá resultar em uma pressão adicional sobre a margem de mercado e no aumento da inadimplência nos segmentos mais arriscados (varejo massificado e PME), os quais o Bradesco está voltando a crescer.