BR Distribuidora tem trimestre morno, mas ação está com desconto em relação à Ultrapar

A BR Distribuidora (BRDT3) teve resultados mais fracos no segundo trimestre, mas a ação continua atraente, apontam analistas.

Nesta quarta-feira (11), os papéis fecharam em queda de 3,36%, a R$ 27,62.

A companhia reportou lucro líquido de R$ 382 milhões, alta de 103,2%. Os números ficaram 10% abaixo das estimativas do BTG e do consenso, com Ebitda ajustado de R$ 882 milhões. Os volumes também vieram 10% abaixo da expectativa do banco. 

“A falta de ganhos de estoque apesar do aumento dos preços dos combustíveis, aliada a uma demanda volátil em meio a mudanças nas tendências de mobilidade e algumas deseconomias de escala explicam os números”, completa.

A margem Ebitda no segmento do varejo somou R$ 80 por metro cúbico, abaixo do esperado, prejudicado por graves oscilações de participação de mercado, bem como um comportamento atípico do preço do etanol.

“A boa notícia é que a BRDT continua na liderança e adicionou 18 novos postos no trimestre, totalizando 302 adições nos últimos 12 meses. Continuamos a ver isso como uma prova da qualidade de sua proposta de valor para os varejistas”, observa. 

Para a Ativa Investimentos, ainda que o segundo trimestre tenha apresentado desafios causados pelo maior impacto da pandemia nos meses de abril e maio, como uma maior dificuldade no repasse de preços em sua rede de postos, “seguimos acreditando que a companhia conseguirá gerar valor através de sua agenda de otimização operacional”.

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“Enxergamos ainda grande potencial de valor em sua colocação como agente transformacional no processo de evolução da matriz energética brasileira, na sua parceria com as Lojas Americanas e no anunciado programa de recompra de ações”, completa.

A corretora elevou a recomendação de neutra para compra, com preço-alvo de R$ 37, potencial de valorização de 33,6%. 

O BofA lembra que a empresa terá uma série de avenidas para abastecer o seu crescimento, como:

• um cenário econômico mais favorável, conforme a economia se recupera de um 1S20 muito fraco
• iniciativas importantes de negócios e corte de custos;
• um foco no fortalecimento estratégia comercial e de varejo;
• oportunidades em gás natural;

Ação descontada

Pelos cálculos do Bradesco BBI, as ações negociam com um EV/Ebitda, que mede o valor da empresa, de 8 vezes e um preço sobre o lucro de 17,2 vezes, um prêmio de 22% sobre as ações da Ultrapar (UGAP3), dona dos postos Ipiranga e sua concorrente direta. 

“Se a BR for capaz de entregar totalmente seu programa de corte de custos (que será um dos principais gatilhos nos próximos 12 meses), o preço sobre lucro ficaria mais próximo de 16 vezes (a um prêmio garantido de 15% para a Ultrapar)”, completa.

O BTG acrescenta que com uma mentalidade pronta não apenas para explorar novas oportunidades de crescimento, mas também recompensar continuamente os acionistas (um dividend yield de 9% esperado para este ano), a ação merece ser comprada. 

O banco também elevou o preço-alvo para R$ 35.