Minerva (BEEF3): De olho no 1T23, BofA corta preço-alvo; vale comprar a ação antes dos resultados?

O Bank of America (BofA) reduziu suas estimativas de curto prazo para Minerva (BEEF3), com o Ebitda projetado para a empresa passando de R$ 3,5 bilhões para R$ 3,1 milhões devido ao cenário mais desafiador para o primeiro trimestre de 2023 (1T23), afetado pela o embargo de um mês da carne bovina brasileira à China, além de um panorama de margens pressionadas na Colômbia e na Argentina.

Dessa forma, o preço-alvo passou de R$ 18 para R$ 16,50. No entanto, o BofA mantém sua posição de compra para ação, já que projeta uma recuperação nos ganhos nos próximos meses, acompanhada de uma evolução sólida no fluxo de caixa e um valuation atrativo, com a ação negociada a um múltiplo de 4x EV/Ebitda em 2023 (abaixo do histórico de 5-5,5x).

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1T23 será o pior trimestre

O banco espera que os resultados no 1T23 sejam os piores da Minerva no ano. Há estimativa de contração na margem Ebitda consolidada de 90 pontos-base no comparativo trimestral e anual, impactada por uma queda de 10% no trimestre para os preços da carne bovina exportada no Brasil (49% das receitas) devido ao embargo que durou um mês.

Fora do Brasil, as margens da Argentina (13% das receitas) e da Colômbia (4% das receitas) continuam pressionadas pelo ambiente ruim de exportação. Por outro lado, o ciclo do gado no Uruguai é positivo, e a disponibilidade dos animais segue crescendo.

Ciclo de gado do Brasil: recuperação a partir do 2T23

A expectativa do BofA é de que a Minerva se recupere nos próximos trimestres. Os preços de exportação estavam estáveis em março em termos de dólar, enquanto há expectativa de retomada das exportações para a China em maio, com preços acima de US$ 6/kg (contra US$ 5/kg em março). Além disso, para o banco, a menor oferta dos Estados Unidos deve dar suporte aos trimestres de carne bovina brasileira este ano.

Segundo o BofA, há dois fatores que podem impactar os resultados da Minerva de forma positiva. São elas:

• potencial abertura do mercado norte-americano para carne bovina uruguaia, o que pode impulsionar volumes e preços; e
• as eleições presidenciais na Argentina no segundo semestre de 2023, que podem eventualmente levar a mudanças nas políticas de exportação de carne bovina no país.