Ibovespa Boa Safra (SOJA3): XP enxerga caminho do sucesso e eleva preço-alvo; vale apostar na ação?
A XP Investimentos enxerga que as menores margens registradas em 2023 fizeram com que o ritmo de adoção de novas tecnologias pelos agricultores diminuísse. Ainda assim, a corretora reconhece que o ano foi difícil para a maiores dos players de serviços agrícolas, e que apesar disso, a Boa Safra (SOJA3) apresentou resultados sólidos.
De acordo com a XP, o que contribuiu para este cenário fica por conta da resiliência do negócio de sementes e a uma sólida execução da empresa. Com isso, os analistas seguem confiantes com a tese e elevaram as estimativas e preço-alvo para ação em R$ 19,60, com recomendação de compra.
As estimativas para o Ebitda ajustado da empresa estão 12% e 9% acima do consenso para 2024 e 2025.
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Dessa maneira, segundo a XP, a ação da Boa Safra oferece um posicionamento único em um player não-cíclico do agronegócio, enquanto a corretora projeta um crescimento atraente (EBITDA CAGR de 14,6% de 2023E-25E) e retornos atrativos (ROIC médio de 20,0% para o mesmo período).
O desempenho da Boa Safra em 2023 é digno de nota
O ano de 2023 foi desafiador para os players de serviços agrícolas, com a maioria das empresas precificando uma desaceleração refletindo o atraso no nível de comercialização da safra, além das incertezas de plantio devido ao clima adverso em algumas regiões.
Portanto, segundo a XP, vale a pena dar uma olhada mais de perto na resiliência do negócio de sementes de soja, com os preços das sementes superando os preços dos grãos, enquanto a demanda permaneceu sólida, o que atribuímos à necessidade do agricultor de sustentar produtividades crescentes em virtude de preços mais baixos e custos de oportunidade de terra mais altos.
Além disso, a corretora acredita que o custo-benefício da adoção de sementes também favoreceu na tomada de decisões do agricultor.
Os sólidos resultados de 2023 também foram impulsionados pela execução notável da Boa Safra, fazendo valer sua marca forte e níveis de qualidade de sementes acima da média, já que nossas verificações de canal e estimativas indicam que Boa Safra encerrará o ano com um aumento de 60bps em sua participação de mercado.
Fora isso, a corretora vê muitas opcionalidades na tese de investimento, como a expansão para outras sementes (feijão, pasto, trigo e sorgo), além de expandir seu posicionamento na cadeia de valor de sementes de milho.
Por fim, o risco na tese de investimento continua sendo os benefícios fiscais estaduais, já que as discussões sobre as subvenções fiscais do ICMS ainda são uma questão na esfera política e parecem uma novela sem fim.
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