Boa Safra (SOJA3): XP eleva projeção de lucro em 2024, com ação superando desafios do setor; ‘posicionamento único’

A XP Investimentos retomou sua cobertura para ações da Boa Safra (SOJA3) após o follow-on de R$ 300 milhões da companhia, que tiveram os recursos destinados principalmente aos planos de expansão da empresa,  já estavam alinhados com as estimativas da corretora.

A partir disso, a casa de análises manteve suas premissas de crescimento, no entanto, elevou a projeção de lucro líquido em 14% para 2024, de R$ 218 milhões  para R$ 248 milhões, refletindo resultados financeiros mais fortes do que o esperado no primeiro trimestre de 2024.

Por outro lado, foram reduzidos as projeções de lucro líquido para 2025 e 2026 em 5% e 2%, respectivamente, devido às taxas de juro mais elevadas.

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Em um cenário de ciclo mais fraco para o agronegócio, a XP reforça sua confiança na tese de investimento, recomendando compra para a ação, com preço-alvo de R$ 20,90 e potencial de alta de 28%.

Segundo a corretora, a Boa Safra apresenta uma combinação atrativa de:

1. Perspectivas robustas de crescimento com um CAGR de EBITDA de 23% para 2023-2025;
2. Valuation atrativo, negociada a 8,9x e 7,8x P/L para 2024 e 2025, respectivamente;
3. Posição de liderança em participação de mercado além de uma exposição não cíclica ao agro;
4. Fortes retornos, com um ROIC médio de 23,6%.

O posicionamento único da Boa Safra

Do ponto de vista dos produtores de grãos, a XP projeta uma dinâmica de lucros que deve se manter fraca devido à queda dos preços dos cereais.

Quanto aos serviços agrícolas, os analistas Leonardo Alencar e Pedro Fonseca ressaltam suas preocupações com os riscos de cobrança e de atrasos nos recebimentos. “Esperamos uma menor adoção de tecnologias devido à compressão das margens”, completam.

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No entanto, em meio às difíceis perspectivas, eles acreditam que a posição de liderança da Boa Safra, em termos de participação de mercado, assim como a exposição não cíclica ao agro, oferecem um posicionamento único no setor de agronegócios.

“Como temos sido vocais, as sementes de soja têm demonstrado uma grande resiliência, com preços sustentados apesar da queda da matéria-prima, enquanto as sementes de alta tecnologia têm ganhado participação nas vendas totais.”, discorrem

Segundo eles, o uso estratégico dos recursos do follow-on para acelerar o crescimento fortalecerá ainda mais as vantagens competitivas da empresa.

“A escala é crucial no negócio de sementes de soja, permitindo que a Boa Safra expanda sua participação de mercado de 5,7% em 2020 para uma expetativa de 11,4% em 2025. Além disso, a Boa Safra poderia acelerar o crescimento através de fusões e aquisições, uma vez que os múltiplos atuais (~6,0x EV/EBITDA) estão bem abaixo do pico recente de 10,0x”, concluem.