BCE prepara dois aumentos dos juros de 0,50 pp, diz pesquisa

O Banco Central Europeu se prepara para aplicar dois aumentos seguidos de 0,50 ponto percentual à taxa de juros em sua batalha contra a inflação persistente, o que levará a instituição a apertar a política monetária até maio, segundo pesquisa da Bloomberg com economistas.

Os entrevistados esperam que a taxa de depósito seja mantida em 3,25% por cerca de um ano – até que uma economia desaquecida provoque uma série de cortes de 0,25 ponto percentual, a partir de 2024.

Apesar de os juros terem subido 2,5 pontos percentuais até o momento – o aperto monetário mais intenso na história do BCE -, mais da metade dos analistas avalia que as autoridades ainda estão atrás da curva frente à maior alta de preços da zona do euro. Apenas 30% consideram que as autoridades vão exagerar na dose.

A primeira reunião de política monetária do BCE de 2023, agendada na próxima semana, quase certamente entregará o aumento de 0,50 ponto que a presidente da instituição, Christine Lagarde, prometeu em dezembro. Depois de fevereiro, os resultados da pesquisa sugerem que as autoridades não estarão inclinadas a afrouxar a política – mesmo com a inflação e preços da energia em baixa, e o Federal Reserve na posição de avaliar seu próprio ciclo de aumentos de juros.

Lagarde e sua equipe “hawkish”, favorável ao aperto monetário, sinalizam que uma dose semelhante é de fato possível em março – os mercados monetários consideram esse resultado mais provável. Alguns integrantes dos 26 que fazem parte do Conselho do BCE, no entanto, dizem que preferem uma abordagem mais gradual. Quatro dos 46 economistas entrevistados apostam que o BCE vai subir os juros em apenas 0,25 ponto percentual neste mês.

“O foco da reunião de fevereiro será nos sinais para a reunião de março”, disse Jussi Hiljanen, chefe de pesquisa macro e de renda fixa europeia do SEB. “O risco é que mesmo leve abrandamento da linguagem possa desencadear uma interpretação excessivamente ‘dovish’ por parte dos mercados”, criando a expectativa de redução dos juros, explicou.

A inflação pode ter caído para um dígito, mas permanece muito mais próxima de 10% do que da meta de 2% do BCE. Enquanto isso, autoridades mudam o foco para o indicador subjacente, que exclui custos de alimentos e energia, e que atingiu recorde em dezembro.

“O maior desafio para o Conselho do BCE será equilibrar o fato de que a inflação nominal está caindo agora e pode se desacelerar muito rápido devido aos preços mais baixos da energia, com o fato de que o núcleo da inflação ainda está subindo”, disse Veronika Roharova, chefe de economia para a área do euro no Credit Suisse. Para o BCE, “este último será mais importante”.

Embora a economia mostre desempenho melhor do que se temia no fim do ano passado – graças à queda nos preços do gás natural, à ajuda do governo para famílias e empresas e à redução dos problemas de oferta – dois terços dos entrevistados ainda esperam uma recessão. As estimativas da perda acumulada variam de 0,3% a 1,4%.

Mas isso não impedirá autoridades – que há muito argumentam que qualquer desaceleração será superficial sem amortecer significativamente os preços – de continuar removendo o suporte.

Na semana que vem, o BCE deve revelar mais detalhes sobre os planos de reduzir sua carteira de títulos de 5 trilhões de euros (US$ 5,4 trilhões) a partir de março. A instituição inicia o processo permitindo o vencimento de parte da dívida, em vez de reinvestir os recursos como faz agora.

Economistas preveem que um teto inicial para os chamados “rolloffs” – fixado em 15 bilhões de euros por mês até junho – aumentará em 5 bilhões de euros no terceiro trimestre e novamente na virada do ano, mantendo-se estável em 25 bilhões de euros até 2024. Cerca de 30% dos entrevistados esperam vendas diretas de títulos em algum momento.