BBSE3, CXSE3 ou PSSA3: Uma destas seguradoras é a ‘rainha dos dividendos’, segundo analistas

Seguradoras começaram bem o terceiro trimestre do ano, aponta o Bank of America (BofA) sobre os últimos dados divulgados pelo órgão regulador do setor referentes a julho.

BB Seguridade (BBSE3), Porto (PSSA3) e Caixa Seguridade (CXSE3) conseguiram atender as estimativas da instituição e do consenso, com destaque para BB Seguridade e Caixa Seguridade, que superaram em 15% as expectativas da casa, segundo relatório desta segunda-feira (26).

O índice de sinistralidade da BB Seguridade veio melhor que o esperado, apoiado pelo segmento rural, levando a resultados de subscrição 7% acima das projeções do BofA. O crescimento dos prêmios emitidos também teve suporte do segmento rural com o Plano Safra, enquanto os resultados financeiros, destaques do mês, se beneficiaram de uma dinâmica positiva de índices de inflação, especialmente em Brasilprev.

Enquanto isso, a sinistralidade da Caixa Seguridade permaneceu abaixo dos níveis históricos e das expectativas do banco. Já os prêmios emitidos permaneceram estáveis no comparativo anual, impactados por uma originação de crédito fraca na instituição controladora, a Caixa Econômica Federal.

Porém, um índice combinado melhor levou a um crescimento de subscrições acima do esperado, mais do que mitigando a fraqueza nos resultados financeiros, avalia o BofA.

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A rainha dos dividendos

Seguradoras têm a fama por remunerar bem seus acionistas. Ontem mesmo, a Porto aprovou o pagamento de R$ 187 milhões em juros sobre o capital próprio, tendo como base de cálculo a posição acionária de 28 de setembro de 2023.

Mas, entre os três nomes, quem se destaca é a Caixa Seguridade, segundo o Itaú BBA.

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A Caixa Seguridade tem o título de “rainha dos dividendos” pela instituição, mostra relatório divulgado semana passada. Com índices de payout de 90-100%, a ação oferece 12% de yield (rendimento) esperado para 2024 e “todo o seu dinheiro de volta” em sete anos, defende a casa.

Ainda, o BBA tem uma razão adicional para estar confortável com os dividendos da Caixa Seguridade. De acordo com o banco, as operações da empresa contam com excesso de capital de cerca de R$ 6 bilhões acima do nível mínimo requerido (CMR) pelo órgão regulador, a Susep, ou 3,6 vezes CMR comparado com o que a indústria pratica, de 2 vezes.

Isso leva a um excesso consolidado de R$ 3,7 bilhões, que provavelmente deve ser usado como um “buffer” para gerenciar um payout mais estável de cada unidade, afirma.

“Aproximadamente 100% do valor que a controladora Caixa Econômica Federal pagou em dividendos em 2022 ao governo federal vem do caixa recebido da Caixa Seguridade. Minoria os acionistas da CXSE3 são, portanto, uma fonte de um importante fluxo de dividendos para o governo federal governo, além dos principais benefícios do crédito direcionado à habitação”, acrescenta o time de análise do BBA.

A recomendação do BBA para a Caixa Seguridade é de compra, com preço justo de R$ 15,10. Apesar da preferência pela ação da companhia, a instituição também aposta na BB Seguridade, que tem igualmente classificação de compra, com um preço-alvo de R$ 42.

Como a Caixa Seguridade, a atratividade da BB Seguridade vem de dividendos robustos, resultados crescentes (puxados principalmente pelo agronegócio) e valuation atrativo. A preferência pela Caixa se deve a uma volatilidade menor e mais visibilidade sobre os dividendos de longo prazo.

O BofA tem recomendação de compra para Caixa Seguridade e Porto. BB Seguridade é “neutro” pelo banco, na expectativa de desaceleração de resultados em 2024.