Ibovespa Bancos: aumento de imposto sobre lucro cortaria até 27% do valor das ações
Um eventual aumento da alíquota da Contribuição Social sobre Lucro Líquido (CSLL) do setor financeiro pode reduzir o preço-alvo das ações em cerca de 27%, segundo os cálculos da XP Investimentos.
A possibilidade voltou a ser discutida no Senado, onde tramitam três projetos neste sentido, com o objetivo de obter recursos para compensar a queda da arrecadação decorrente da pandemia de coronavírus.
Erich Decat, que assina o relatório da gestora, ressalta que a XP não acredita que as propostas sejam aprovadas e, portanto, não as incorporam em seu cenário básico. Mas, apenas como exercício, o analista estimou o impacto de uma alta de até 20 pontos percentuais na alíquota da CSLL sobre o preço-alvo das ações do setor. Foram, também, analisados aumentos intermediários de 5, 10 e 15 pontos percentuais.
O Banco do Brasil (BBAS3) seria o mais prejudicado, com uma queda de 28,1% do preço-alvo, que passaria dos atuais R$ 43 para R$ 30,90. Já o Bradesco (BBDC4) seria o mais resistente, com uma queda de 24%, dos atuais R$ 28 para R$ 21,12.
| Empresa | Ticker | Preço-alvo base | +5pp | +10pp | +15pp | +20pp |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Itaú Unibanco | ITUB4 | 30 | 27,64 | 25,67 | 23,69 | 21,72 |
| Bradesco | BBDC4 | 28 | 27,26 | 24,97 | 23,05 | 21,12 |
| Santander | SANB11 | 30 | 27,22 | 25,71 | 23,65 | 21,59 |
| Banco do Brasil | BBAS3 | 43 | 38,7 | 36,36 | 34 | 30,9 |
O Banco do Brasil também sentiria o maior impacto sobre a distribuição de dividendos. A XP Investimentos estima que o dividend yield (o rendimento proporcionado pelos dividendos, sobre o preço do papel) do banco federal caia 2,7 pontos percentuais, para 4,6%, se a alíquota da CSLL subir 20 pontos.
Os investidores do Santander (SANB11) também não teriam motivos para festejar. O dividend yield do banco recuaria os mesmo 2,7 pontos, mas o retorno seria ligeiramente maior que o do Banco do Brasil: 4,7%.
“Mantemos recomendação de compra no Banco do Brasil, Bradesco, e neutro em Itaú e Santander Brasil”, afirma a XP. A gestora lembra que o aumento da CSLL não integra seu cenário básico. Caso isso ocorra, as recomendações e preços-alvos serão revisados.
| Empresa | Ticker | Dividend yield base | +5pp | +10pp | +15pp | +20pp |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Itaú Unibanco | ITUB4 | 7,70% | 7,50% | 6,80% | 6,10% | 5,50% |
| Bradesco | BBDC4 | 7,20% | 6,70% | 6% | 5,30% | 4,70% |
| Santander | SANB11 | 7,40% | 6,70% | 6% | 5,40% | 4,70% |
| Banco do Brasil | BBAS3 | 7,30% | 7% | 5,80% | 5,20% | 4,60% |
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