Após “prova de estresse”, ações de shopping centers voltam a ser opção de compra para analistas

A recuperação do varejo físico e a possibilidade cada vez mais real de uma vacina contra a Covid-19 mudaram a visão que os analistas tinham sobre as empresas do setor de shopping centers. O BTG Pactual (BPAC11) deixou a fase ruim das companhias no passado e focou na retomada das atividades.

Com a recuperação em andamento, aliada a um valuation atraente, as ações da brMalls (BRML3), Iguatemi (IGTA3) e Aliansce Sonae (ALSO3) viraram opções de compra para o BTG, com preços-alvo sugeridos de, respectivamente, R$ 14, R$ 51 e R$ 41. De acordo com Gustavo Cambauva, Elvis Credendio e Antonio Martins, autores do relatório divulgado pelo banco nesta sexta-feira, é impressionante ver a maneira como os shoppings conseguiram passar pela “prova de estresse” e saíram quase ilesos da pandemia (que levou ao fechamento temporário das lojas no primeiro semestre e, posteriormente, a restrições de funcionamento).

“O cenário impactou bastante os shoppings e os varejistas, mas reconhecemos que os empreendimentos sobreviveram ‘quase intactos’: (i) a vacância subiu apenas em torno de 220 pontos-base (o que achamos incrível, considerando tudo); e (ii) alguns shoppings já estão cobrando aproximadamente 100% dos aluguéis do ano passado, o que é muito, já que algumas restrições ainda estão em vigor”, comentaram Cambauva, Credendio e Martins.

O BTG elegeu a Aliansce Sonae como a nova ação top pick, já que é a mais barata do setor e possui métricas operacionais sólidas.

“A companhia mostrou números operacionais similares aos dos pares nos momentos mais difíceis da Covid-19 e está se recuperando a um ritmo semelhante agora. A Aliansce Sonae também tem a alavancagem mais baixa entre os pares e está menos exposta ao CDI, mitigando os riscos de alta da taxa”, afirmaram os analistas.

Para a Multiplan (MULT3), o BTG rebaixou a recomendação de compra para neutra, com preço-alvo de R$ 31. Por muito tempo, a ação foi a favorita do banco, mas, dado o seu desempenho acima da média do mercado, os analistas acreditam que o valuation ficou menos atraente.