Ambev (ABEV3): Copa do Mundo será a salvação no 4T22? Veja o que diz o BTG

Na visão do BTG Pactual, a Copa do Mundo não foi o grande impulso para o quarto trimestre de 2022 da Ambev (ABEV3). O banco estima que a companhia irá entregar resultados decentes, mas sem adicionar o impulso ao preço das ações que era esperado.

Thiago Duarte e Henrique Brustolin, analistas que assinam o relatório, apontam ainda que uma indústria mais fraca pode desafiar o poder de precificação da Ambev no futuro, dessa forma, a recomendação para a companhia é neutra, com preço-alvo de R$ 16.

Para o 4T22, o BTG estima receitas consolidadas de R$ 24,3 bilhões (10% ao ano) com uma expansão de volume de 5% a/a e um Ebtida de R$ 7,3 bilhões (8%) com margem de 30,2% (- 80 bps a/a).

Os ganhos são esperados em R$ 4,2 bilhões (+15% a/a), com as despesas financeiras como um obstáculo, mas o
pagamento da IoE se traduzindo em uma taxa de imposto efetiva mais baixa.

Os resultados do quarto trimestre de 2022 da Ambev serão divulgados no dia 2 de março.

Efeito Copa do Mundo

Os analistas afirmam que a expectativa é de que os volumes de cerveja do Brasil cresçam 8% ao ano. Ainda que signifique o volume mais forte do quarto trimestre já registrado, pode gerar frustrações.

“O clima desfavorável é o culpado, junto com a Copa do Mundo de verão, que acrescentou menos novas ocasiões de consumo do que no inverno. Esperamos uma sólida transferência de preços do terceiro trimestre (crescimento anual de 16% na receita líquida por hectolitro, incluindo Bees), enquanto o custo deve acelerar temporariamente, juntamente com as despesas associadas à Copa do Mundo.”, avaliam.

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Dessa forma, para o quarto trimestre, esperam um Ebtida de cerveja no Brasil de R$ 3,5 bilhões (+25% a/a), margem estável de 30,6% e Ebtida por hectolitro de R$ 128/hl (+16% a/a).

O BTG destaca que o Brasil deve continuar sendo o líder na companhia, visto que as operações internacionais ainda são retardarias.

Panorama do 2022 da Ambev

Os analistas apontam que a principal conquista da Ambev em 2022 foi sua capacidade de impor preços de cerveja mais fortes no Brasil e, em simultâneo, superar os volumes da indústria.

Entretanto, destacam que, se confirmado o desempenho de volume abaixo do esperado em um trimestre impulsionado pela Copa do Mundo, pode sinalizar uma desaceleração da indústria, trazendo riscos para a sustentabilidade do poder de precificação renovado da Ambev em 2023, em meio a uma economia em desaceleração.

“A redução de custos pode ter se tornado a principal fonte de surpresas de ganhos positivos agora. Negociando a 17,6x P/L 23, em linha com seus pares e com os riscos associados a uma reforma tributária e à Argentina, permanecemos neutros.”, afirma o BTG.