Ações da Smiles podem dar, no máximo, um sorriso tímido ao investidor
A equipe de análise da Ágora Investimentos atualizou o preço-alvo para a ação da Smiles (SMLS3), de R$ 32 a R$ 20. De acordo com a corretora, a empresa conta com um rendimento atraente de dividendos – R$ 350 milhões em distribuição estão para ser aprovados na próxima assembleia geral –, mas pressões sobre o setor de viagens e turismo poderiam colocar tudo em risco.
“A rápida deterioração do setor devido ao surto de Covid-19 deve exigir uma abordagem mais conservadora da administração de caixa”, afirmaram os analistas Victor Mizusaki e Luiza Mussi.
Outro fator que coloca em risco a “bonança” de dividendos da Smiles é a Gol (GOLL4), controladora da empresa, que pode preferir por fortalecer sua posição de caixa, resultando em vendas adiantadas de passagens aéreas.
Segundo Mizusaki e Mussi, caso o cenário se confirme e o pagamento mínimo for 25% do lucro líquido, o dividend yield cairá de 16 para 8%.
A Ágora reiterou recomendação neutra para a Smiles em decorrência da pandemia, do enfraquecimento da moeda brasileira e da possibilidade de deslistagem da empresa na Bolsa. Apesar da decisão da Gol de cancelar a proposta de fechamento de capital da controlada, os analistas não descartam uma eventual necessidade da companhia aérea de reverter a decisão para manter sua competitividade no médio e longo prazo.
“A proposta estabeleceu uma relação de troca implícita de ações de 1,05 vezes que, a nosso ver, deve ser o parâmetro utilizado pela Gol em qualquer tentativa futura de deslistagem do programa de fidelidade. No entanto, com a queda significativa das ações em 4 de março, a taxa de troca de ações agora está em 1,4 vezes, impondo risco de queda aos acionistas minoritários da Smiles se uma nova proposta for anunciada no segundo semestre de 2020”, ressaltaram os analistas.
A corretora também revisou as estimativas do modelo. As projeções para o Ebitda em 2020 e 2021 foram reduzidas em 12 e 6%, respectivamente. Já a taxa de desconto deve aumentar de 14 a 21%.
