Ação de uma petroleira está com excesso de desconto, avalia BTG

Existe uma ação do setor de óleo e gás que está excessivamente descontada, na opinião do BTG Pactual (BPAC11). De acordo com o banco, o preço atual dos papéis da 3R Petroleum (RRRP3) considera muito risco e quase nenhuma capacidade de execução.

Isso não condiz com as operações da petroleira, que tem feito uso de tecnologias já comprovadas na indústria há décadas.

“Acreditamos que a assimetria da 3R Petroleum permanece mais para o lado do upside (potencial de alta)”, comentam Pedro Soares e Thiago Duarte, responsáveis pelo relatório publicado na última quinta-feira (14).

O valor das aquisições

Os analistas chamam atenção para a construção de um portfólio com boa qualidade geográfica. Segundo o BTG, a 3R Petroleum conseguiu criar uma carteira de portfólios altamente sinérgica na bacia Potiguar, incluindo campos de óleo e gás em Macau e o Polo Industrial de Guamaré.

“Estamos positivamente surpresos pela proximidade entre os ativos, a simplicidade logística e até pela topografia da região, usados com frequência como argumentos pela equipe de administração para justificar as aquisições”, afirmam.

A produção na bacia Potiguar é quase inteiramente transportada via dutos até o Polo Industrial de Guamaré, garantindo melhores custos em logística.

Agora que a 3R Petroleum adquiriu o Polo Industrial de Guamaré, a companhia será capaz de aumentar ainda mais eficiência, melhorando o transporte e o processo de produção de campos vizinhos, ao mesmo tempo que reduz os custos de extração ao eliminar tarifas previamente aplicadas pela Petrobras (PETR3;PETR4), diz o BTG.

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“O Polo Industrial de Guamaré coloca a 3R Petroleum em uma posição única para negociar melhor sua saída de óleo e gás na região com um número maior de players, cenário raro no mercado brasileiro, onde produtores costumam contar com apenas alguns (se não um) offtakers.

Opções para os ativos downstream na bacia Potiguar ainda estão sendo estudadas, mas o BTG acredita que colocam a 3R Petroleum em uma posição vantajosa para capturar oportunidades de arbitragem.

“O mercado (incluindo nós) está precificando pouco ou nada de valor desses ativos atualmente”, afirmam Soares e Duarte. “Assim que os estudos forem concluídos, podem ser usados como um gatilho adicional para o case“.

Surpresas no curto prazo

O BTG tem boas perspectivas sobre a conclusão de separação de óleo/água nas instalações em Macau e da aquisição das operações da PetroReconcavo (RECV3) na Bahia. Na avaliação do banco, esses dois fatores oferecem as “mais óbvias fontes de surpresas positivas” no curto prazo.

Apesar dos desafios, o BTG acha que a quantidade de frutos que a 3R Petroleum consegue colher no curto prazo pode ser abundante, o que suportaria um re-rating da ação.

A 3R Petroleum é a top pick do BTG no setor de óleo e gás.

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