A ação de uma empresa que atua em mercado pouco explorado no Brasil e que pode subir 50%

A XP Investimentos reiterou como melhor escolha no segmento de transportes a Vamos (VAMO3), recomendando a compra das ações – com um preço-alvo de R$ 19 ao fim de 2022, o que representa um potencial de 50%.

De acordo com a corretora, a Vamos segue atrativa e tem um forte potencial de crescimento, decorrente de um mercado de aluguel de caminhões que ainda é inexplorado no Brasil (com apenas 1% de penetração).

A XP enxerga as ações da companhia negociadas a 18x P/E (preço/lucro) para 2023 e 23x para 2022. O múltiplo representa uma oportunidade de valorização para a Vamos, “considerando o forte crescimento e as perspectivas de retorno da empresa”, diz a corretora.

Para os analistas Pedro Bruno e Lucas Laghi, que assinam relatório da XP, um dos principais pontos para a visão positiva é o poder de precificação da Vamos – o que, segundo os analistas, é suportado por uma posição dominante da empresa no mercado.

Os analistas veem a companhia elevando seus rendimentos (yields) de acordo com as taxas de juros crescentes, “o que deve aliviar as preocupações dos investidores com a disciplina de capital em meio ao forte crescimento da empresa”, explicam.

Em termos de preços, o mercado de aluguel enfrenta um duplo desafio, de acordo com a XP:

• para manter yields estáveis (receita/capex), as empresas devem aumentar as taxas de aluguel para compensar a inflação dos ativos (caminhões e máquinas no caso da Vamos);
• para manter o spread de retorno ao custo de capital, as companhias devem aumentar os yields para compensar as altas taxas de longo prazo.

A corretora acredita que a Vamos é bem-sucedida em enfrentar os desafios e cresce com precificação disciplinada.

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Estimativas para curto, médio e longo prazo

Na avaliação da XP, a economia ruim prejudica parcialmente o curto prazo. Incorporando os resultados do 1T22 em seu modelo, a corretora elevou as estimativas para o médio e longo prazo.

Para os próximos anos, as estimativas de crescimento de frota são de 20-30%, com 68,6 mil ativos (caminhões e máquinas) em 2025 e a margem Ebitda com aumento de 25% a partir de 2023 e 40% em 2024.

“Embora a partir de 2024 elevemos as estimativas referentes à volume e crescimento do Ebitda, no curto prazo maiores despesas financeiras implicam em estimativas de lucro líquido menores (queda de 19% e 8% em 22-23, respectivamente)”, pontua a corretora.

Cenário otimista para Vamos

No cenário mais otimista visto pela XP para a Vamos, as premissas da corretora são:

• adição líquida de 9.000 caminhões em 2023;
• rendimento médio mensal de 3,5% para 2023 e além;
• preços de venda dos caminhões a 55% do preço de compra;
• preço de venda das máquinas a 20% do seu preço de compra.

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