5 small caps para ter na carteira em abril, segundo a Ágora

A Ágora Investimentos divulgou sua carteira recomendada de Small Caps, com 5 ações para ter na carteira em abril.

Em relação ao mês de março, não houve alterações.

Sendo assim, estão na carteira as seguintes ações:

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Entenda as escolhas da Ágora

Ânima

Apesar do excelente desempenho do setor de educação de 76% em 2023, frente aos 22% do Ibovespa, esperamos que o setor tenha um desempenho superior novamente em 2024.

Temos uma visão positiva sobre o setor com base em: (i) forte crescimento dos lucros em 2024 (103%); (ii) avaliações atrativas (10x o múltiplo P/L estimado para 2024 e 7,6x para 2025); (iii) forte geração de caixa; (iv) alta exposição a taxas de juros mais baixas; e (v) um cenário benignode baixa inflação.

Nossa principal recomendação é a Ânima com base no valuation e na dinâmica dos resultados. A ação está sendo negociada 9x e 7x o múltiplo P/L esperado para 2024 e 2025, respectivamente, enquanto entendemos que o múltiplo justo para 2025seria de 12x.

Banco Pan

O Banco Pan reportou tendências positivas de resultados no 4T23. Destacamos o ritmo sólido na originação de empréstimos de R$ 9,6 bilhões no trimestre (altas de 28% no trimestre e de 3% em base anual), que permitiu ao banco registrar uma forte expansão da receita, apesar dos resultados mais fracos na concessão de crédito.

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Além disso, reconhecemos uma melhoria significativa na qualidade dos ativos, com um custo de risco estável, levando a um ligeiro aumento no índice de cobertura. Entretanto, o banco também registou um desempenho muito forte nas receitas de comissões, que mais do que compensou a ligeira expansão das despesas operacionais.

Diante disso, assumindo que esse movimento se tornará a tendência ao longo de 2024, acreditamos que o mercado não precifica o atual momento do Banco Pan, abrindo espaço para que suas ações entrem em nossa carteira agora.

Grupo GPS

As discussões em torno da isenção do imposto sobre a folha de pagamento para 17 setores da economia continuam. As mudanças na regra serão discutidas em projeto de lei a ser enviado, ao invés de medida provisória como vinha sendo discutida e o Ministro da Fazenda disse que o tema será abordado com urgência. Para nós, o Governo Federal está trabalhando em um projeto de lei para propor mudanças nesta regra que poderia aumentar o mercado endereçável para o Grupo GPS e gerar até R$ 4,10 /GGPS3.

Enquanto isso, do ponto de vista operacional, a empresa vem entregando crescimento trimestre a trimestre, aomesmo tempo em que continua ativa na busca por novas oportunidades de aquisições (M&As) –de fato, durante o 4T23, o Grupo GPS anunciou quatro aquisições (Lyon, Control, Marfood e Invictus, com fechamento realizado no 2M24), somando R$ 921 milhões em receita bruta pró-forma de M&As. Com isso, a empresa encerrou 2023 com 7 operações anunciados, atingindo R$ 1,7 bilhão em receita bruta adquirida.

O Grupo GPS encerrou o ano com alavancagem financeira de 1x a relação Dívida Líquida/EBITDA e, em nossa visão, isso dá poder de fogo mais que suficiente para o Grupo adquirir empresas com valor de R$ 1,750 bilhão em receita bruta em 2024, o que, com base em uma margem EBITDA de 6% e um múltiplo EV/EBITDA de 6x, exigiria R$ 580 milhões do Grupo GPS (ou 40% do EBITDA projetado para 2024).

Santos Brasil

A Santos Brasil é a única empresa do país que presta serviços portuários com logística integrada, sendo responsável por 18% de toda a movimentação de contêineres e cargas do país através do Tecon Santos, o maior terminal de contêineres da América Latina e um dos três terminais mais eficientes do Brasil.

Em março, a companhia divulgou o seu balanço do 4T23, apresentando bons resultados e melhoras na margem, impulsionado principalmente por uma combinação de box rate mais altas e melhor mix de contêineres cheios e volumes de longa distância. Acreditamos que a partir desses resultados o mercado pode começar a discutir se o consenso do EBITDA de 2024 de R$ 1,298 bilhão é conservador ou não.

Além disso, a Santos Brasil deverá entrar em um novo ciclo de renegociações contratuais em abril de 2025, o que poderá sustentar o crescimento do EBITDA. Com base em nossa análise de sensibilidade, cada aumento de 10% na box rate média aumentaria nossa estimativa de EBITDA para 2025 em 4% e o preço-alvo em 2%

Simpar

A Simpar é uma holding que possui em seu portfólio nomes listados de destaque, como Movida (MOVI3), VAMOS (VAMO3) e JSL (JSLG3). Para 2024-26, a Simpar focará na eficiência e na extração de valor dorecente ciclo de investimentos.

Assim, Movida, VAMOS e CS Brasil poderão autofinanciar seus planos de crescimento, JSL e Automob devem continuar buscando aquisições para acelerar o crescimento orgânico, enquanto CS Infra e BBC deverão executar seus planosde negócios e contratos de concessão.

Ainda assim, há muito espaço para crescimento e entendemos que as empresas da Simpar continuarão liderando a consolidação do mercado.

Por fim, apesar da alavancagem financeira relativamente alta, o valor da participação da Simpar nas empresas listadas e dos ativos não listados –que possuem alta liquidez –permite que a empresa tenha flexibilidade para executar seu próximo ciclo, enquanto busca seletivamente oportunidades de crescimento.