3 vantagens competitivas de Mater Dei sobre seus concorrentes, segundo Inter Research

O Inter Research iniciou a cobertura das ações da Mater Dei (MATD3) com recomendação de compra e preço-alvo ao fim de 2022 de R$ 24. A instituição enxerga três vantagens competitivas na companhia em relação aos rivais que devem sustentar seu crescimento nos próximos anos.

Uma das vantagens é a qualidade dos ativos. Segundo o Inter Research, a empresa possui um posicionamento diferenciado na região em que atua, Minas Gerais. A companhia é reconhecida pela alta qualidade
de seus hospitais e serviços prestados, o que permitiu que ela estreitasse relações com as principais credenciadoras da Região Metropolitana de Belo Horizonte, como SulAmérica (SULA11), Amil e Bradesco (BBDC4).

O segundo ponto levantado pelo Inter Research é que a Mater Dei possui as maiores margens entre os hospitais mais relevantes da Associação Nacional de Hospitais Privados (ANAHP). Entre 2018 e 2019, a companhia registrou, em média, margens Ebitda e líquida de, respectivamente, 35,2% e 19,5%.

“Parte desse desempenho exitoso é reflexo da implementação de uma estratégia assertiva de controle de custos e investimentos buscando o mais alto padrão de qualidade que resulta em constantes melhorias dos principais indicadores operacionais”, comentaram os analistas Breno Francis de Paula e Henrique Nikolas N. Abras, em relatório divulgado ontem.

A terceira e última vantagem é a força da marca.

“Por quatro anos, desde 2010, o Prêmio Top of Mind foi para a Rede Mater Dei como instituição de destaque no segmento Higiene e Saúde, na qual (em 2020), 22,8% dos entrevistados em Belo Horizonte apontavam a marca ‘Mater Dei’ como a principal quando se fala em Higiene/Saúde”, disseram os analistas.

Consolidação

O Inter Research vê a Mater Dei bem posicionada para se consolidar no setor, que apresenta sólidos drivers de crescimento (o envelhecimento da população e o aumento da demanda por serviços de qualidade, por exemplo). A instituição destacou que a empresa possui margens de lucratividade acima dos seus principais pares de mercado, com forte geração de valor nos últimos anos, e deve seguir focada em expandir o número de leitos nos hospitais.

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“Dado o excelente management e o histórico de alta qualidade operacional da Companhia, acreditamos que o Mater Dei deve ser um consolidador de sucesso nos próximos anos”, defenderam Breno e Henrique.

A competição acirrada com a Rede D’Or (RDOR3) é um risco na tese de investimento da Mater Dei, mas também pode ser vantajosa. O Inter Research disse que um dos benefícios de investir na Mater Dei é justamente a diferença de porte da empresa em relação à Rede D’Or (a primeira vale aproximadamente R$ 5 bilhões, enquanto a outra R$ 138 bilhões).

“Isso faz com que com apenas algumas poucas operações de M&A [fusões e aquisições] aumentem muito a escala da companhia, gerando sinergias e consequentemente valor para os acionistas”, concluíram os analistas.

Expansão geográfica

A empresa está expandindo suas operações para outras regiões. Na cidade de Salvador, Bahia, a rede vai inaugurar um hospital em 2022. Segundo a Mater Dei, o mercado potencial endereçável é de aproximadamente R$ 2,2 bilhões.

A companhia acaba de anunciar a aquisição de 70% do Grupo Porto Dias, referência na região Norte do Brasil, por R$ 800 milhões. Além do valor, a Mater Dei vai emitir 27 milhões de ações, 7% do seu capital, em favor dos atuais acionistas do Grupo Porto Dias, que terão restrições de liquidez (lock-up) específicas acordadas entre as partes.

O acordo também abre a possibilidade de aquisição ou venda futura dos  30% de participação remanescentes da Família Porto Dias (fundador) a um desconto de 20% do múltiplo que a Mater Dei estiver avaliado em Bolsa à época.

Na avaliação da Ágora Investimentos, a compra é estratégica, pois o Grupo Porto Dias coloca a companhia fora do atual eixo de competição dos principais nomes do setor de saúde. A aquisição permite à Mater Dei ter presença em uma região menos competitiva.